宇通客车(600066)：11月销量同环比向上 年末旺季冲量可期

　　事件：公司发布2024 年11 月产销快报，实现客车销量3736 辆，同比+14%，环比+16%。

    　　11 月销量同环比向上，年末旺季冲量可期。分车型看，大/中/轻客车分别实现销量1492/1252/992 辆，同比-22%/+14%/+254%，环比+13%/-14%/+126%。公司目前在手订单饱满，年末进入交付旺季，销量与业绩端仍具备向上弹性。

    　　海外订单饱满，Q4 预计逐月向上。出口端，据中国客车统计信息网数据，2024 年10 月份，中国新能源客车（3.5 米以上）实现出口2656 辆，同比+115.24%，环比+46.01%，海外需求持续释放。公司10 月出口176 辆，同比+487%，1-10 月累计出口1683 辆，同比+62%。公司龙头地位稳固，11 月新交付哈萨克斯坦（100 辆）、墨西哥（274 辆）订单。

    　　“以旧换新”补贴提振内需，公司有望持续受益。7 月31 日，交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，对车龄8 年及以上城市公交车更新，单车平均补贴8 万元；对更换动力电池的，单车补贴4.2 万元。根据汽车总站网统计，随着各地配套补贴政策的陆续出台，新能源公交客车市场的刺激效果明显，今年1-10 月国内共采购新能源城市客车22079 辆，其中10 月当月采购6498 辆。

    　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026 年归母净利润分别为33/40/48 亿元，当前市值对应PE 分别为16/13/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动；汇率及海运费波动。

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