扩投资新抓手：国新&诚通5000亿专项债怎么看？

　　“稳增长扩投资专项债”面世

    　　国新、诚通将发行5000亿专项债：据中国货币网消息，中国国新发布2024年度第三期中期票据（稳增长扩投资专项债）发行文件，中国诚通发布2024年度第十四期中期票据（稳增长扩投资专项债）发行文件。根据双方募集说明书，经国务院批准及国资委安排，分别由中国国新、中国诚通发行3000亿元和2000亿元稳增长扩投资专项债，用于重点支持“两重”“两新”项目投资。

    　　从央企发行和净融资规模来看，2010 年以来央企净融资规模经历了大致四轮周期。第一轮出现在2012 年以前并于2012 年突破1 万亿，随后有所下降。后续在2015 年迎来第二轮净融资高峰，当年净融资额达9772.88 亿元。

    　　第三轮高峰出现在2020 年，当年央企净融资额接近2 万亿元。2023 年央企净融资罕见出现负增长，当年收缩4294.31 亿元。目前或正处于第四轮净融资上涨前期。

    　　央企加杠杆情况复盘

    　　从央企整体负债压力来看，2020 年以来随着资产规模上升整体有息负债压力有所下降。根据Wind 统计上市央企平均有息负债率，2020 年还维持在20%以上，但自从2021 年二季度后便保持在20%以下，2023 年以来更是在19%上下浮动，最新2024 年三季度数据显示A 股整体上市央企平均有息负债率为18.8%。

    　　根据国资委对中央企业资产负债率的预警线为65%，重点监管线为70%的标准，截至2024 年6 月末，98 家央企的平均资产负债率为61.5%左右。

    　　这意味着大多数央企的资产负债率仍低于重点监管线，具有一定的加杠杆空间。

    　　央企信用债指数产品较丰富

    　　2020 年以来中证指数公司针对央企信用债推出了一系列不同久期的信用债指数，2024 年11 月20 日，中证指数公司正式发布中证交易所央企信用债指数系列与中证资产支持证券细分指数系列，为市场提供多样化的业绩基准。

    　　央企加杠杆的作用

    　　一般而言在经济增速下行周期内，城投平台起到信用扩张托底经济的作用，但是在当前地方债务压力高企，化债如火如荼。央企加杠杆能够承接部分经济增长任务，结合自身战略目标扩大投资。

    　　风险提示：内部改革任务繁重；地缘政治冲突升级；贸易保护主义升温。

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