电子行业点评：11月手机补贴落地 12月IOS18.2将至

　　事件：根据MacRumors 信息，基于英国电信运营商 EE 通知，苹果有望在美国时间12 月9 日发布Apple Intelligence 的 iOS 18.2 正式版。此外，11 月26 日，根据江苏省发改委信息：为充分释放消费品以旧换新政策红利，安排一定规模的省级财政资金开展3C 数码产品补贴专项活动。

    　　补贴逐步落地，消费热情高涨。近期省级补贴开始陆续落地。其中江苏省于上周周五11 月27 日开始，补贴范围包括手机、平板电脑和无线蓝牙耳机等。补贴标准为产品成交价格的15%，最高可优惠1500 元。据MSN 等信息显示，目前江苏线下各大门店的销售情况十分火热，存在部分排队购机的场景。

    　　本次江苏的补贴活动包含手机、平板等产品的全品类（苹果+安卓），例如iPhone、iPad 等均在补贴范围内。我们认为，前期市场更多关心AI 眼镜等终端创新，由于受到美国加征关税的担心等因素扰动，果链平均估值被杀、显著超跌，目前配置性价比凸显。

    　　12 月iOS18.2 将至，加码苹果AI 体验。相较于iOS18.1 的只有调用内部APP 等基础功能，iOS 18.2 系统上Apple Intelligence 功能有望进一步丰富，包括1）Image Playground：用于生成图像；2）Genmoji：用于生成自定义表情符号；3）“视觉智能”功能：可提供有关人周围物品或地点的信息；4）Siri 调用ChatGPT：获得用户许可的情况下，Sir 能够直接显示ChatGPT 回答问题；还将成为全系统写作工具功能选项之一，允许用户生成文本和图像。

    　　目前Apple Intelligence 并非满血版，后续App Intents 开放之后，会有更好的跨APP AI 体验。伴随着Apple Intelligence 的功能逐步推进完善，消费者体验满意度和认可度也会稳步提升。我们认为AI 终端是长期产业趋势，也相信伴随系统级AI 的完善，苹果会交出一份不一样端侧“AI 答卷”。

    　　投资建议：伴随着11 月国补专项活动的逐步落地，12 月iOS18.2 的发布。

    　　安卓系供应链方面，建议关注稼动率改善较为显著以及芯片端硬件创新环节，相关产业链公司或将受益。苹果链短期受关税影响，低估值配置价值凸显，重点把握整机组装、散热和PCB 等硬件创新力度较大的环节。

    　　建议关注：1）果链超跌龙头：领益智造、立讯精密、蓝思科技、东山精密、鹏鼎控股、燕麦科技；2）补贴推动销量，抬升稼动率：舜宇光学、丘钛科技；3）手机链有新品突破：思特威、力芯微；4）手机分销渠道：天音控股、爱施德。

    　　风险提示：下游需求复苏不及预期，终端 AI 创新不及预期，汇率波动影响。

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