美容护理行业：毛戈平预计将于12月10日上市 韩束11月重回抖音护肤类目第一

　　事件：

    　　毛戈平12 月2 日在港交所公告，拟IPO 发售7058.82 万股股份，发行价区间为26.3-29.8 港元/股，另有15%超额配股权。以每股发售价区间计算，毛戈平的IPO 市值将为123.76-140.24 亿港元。毛戈平此次IPO 招股引入6 名基石投资者，其中包括CPE Investment、正心谷资本、常春藤基金等。于2024 年12月2 日-12 月5 日招股，每手100 股，预计股份将于12 月10 日正式挂牌上市。

    　　筹资所得约25%用于扩大销售网络；约20%用于品牌建设活动；约15%用于海外扩张及收购；约10%用于加强生产及供应链能力；约9%用于增强产品设计及开发能力；约6%用于化妆艺术培训机构；约5%用于运营及讯息基础设施数字化；约10%用作营运资金及一般公司用途。

    　　根据青眼情报数据，11 月抖音美妆类目GMV 同比增长6.54%，相比10 月30.49%的同比增速而言大幅放缓。其中11 月抖音护肤类目GMV 超134.9 亿元，同比增长7.77%，环比下滑27.8%，彩妆类目GMV 超54 亿元，同比增长14.22%，环比下滑11.91%。

    　　投资要点：

    　　毛戈平定位高端美妆品牌，公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023 年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七，市场份额仅为1.8%。从渠道来看，毛戈平是第一家在高端百货商店设立专柜的高端美妆集团，截至2024 年上半年，公司全国自营专柜数为372 个，在全国各地的专柜配备超过2700 名美妆顾问。线上增速表现亮眼，根据青眼情报数据，毛戈平抖音10月和11 月彩妆类目GMV 分别为1.41+亿元和6858.3+万元，分别实现同比增长169.62%和73.0%。11 月增速相对10 月增速下滑，主要原因系受到双11 大促活动提前的影响，其他多数品牌亦呈现出10 月高速增速而11 月增速有所放缓的现象。

    　　韩束以超6.5 亿元的GMV 重新斩获11 月抖音护肤类目第一，10 月排名第一的珀莱雅暂列第二名。年初以来，韩束月GMV 均突破2 亿元，其中有6 个月份的GMV 超过了5 亿元。

    　　投资建议：毛戈平曾多次提交ipo 申请，此次成功上市后，公司将成为港股“国货彩妆第一股”。公司差异化定位于高端国货品牌，价格带高，具有较强品牌影响力，且在线下渠道优势较为明显。10 月和11 月，毛戈平在抖音彩妆类目中表现亮眼。而整体11 月抖音美妆类目GMV 增速放缓，主要原因系受到双11大促活动提前的影响。建议关注国产护肤龙头公司珀莱雅，此外建议关注爱美客、华熙生物、丸美股份、贝泰妮、福瑞达等上市公司。

    　　风险提示：行业竞争进一步加剧，宏观经济进一步下滑，需求不及预期。

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