思源电气(002028)：业绩增长稳健 GIS新基地有望贡献新增量

　　业绩

    　　公司公布2024 第三季度报告，实现营收 104.07 亿元，YoY+21.28%；实现归母净利润14.91 亿元，YoY+29.88%；实现扣非归母净利润14.05亿元，YoY+26.52%；毛利率为31.42%，同比+1.31pct。其中2024Q3 实现营收42.41 亿元，YoY+29.39%;实现归母净利润6.04 亿元，YoY+34.95%;实现扣非归母净利润5.65 亿元，YoY+31.34%；毛利率为30.96%，同/环比分别-0.84/-1.58pct。

    　　加大GIS 投资，有望贡献新增量

    　　根据公司10 月26 日发布的项目投资公告，公司计划投资“高压智能组合电器（GIS）生产基地建设项目”，项目计划总投资为3 亿元，项目建设周期为12 个月。本次投资将有望支撑公司高压组合电气市场的业务拓展，满足未来交付的产能需求，实现销售收入新突破。公司已开展750kV 市场销售工作，预计未来将获得一定市场份额。

    　　投资建议

    　　我们预计24-26 年收入分别为154.43/191.20/235.81 亿元；归母净利润分别为21.05/25.30/29.79 亿元，对应PE 分别29/24/21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧；汇率波动风险；新产品推进速度不及预期。

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