金属与材料行业研究周报：非农就业数据提升降息预期 金价中枢有望进一步走高

　　基本金属：铜价震荡偏强运行，社库降至近期新低。1）铜：本周铜价重心上移，周内沪铜震荡偏强运行，沪铜收盘于74730 元/吨。宏观方面对于铜价的扰动增加，铜价也走出了前一周窄幅震荡的区间，而下周的宏观扰动依然较大，价格变化预期较为明显。基本面，随着国内冶炼厂高检修期的结束，以及铜精矿2025年年度长单的落地，市场供应量短期有望有所回升，且12 月作为年末结算月，市场多以回收资金为主，因此后续库存将有望止跌回升，整体供应的矛盾阶段性有缓和趋势；消费端表现预计增长有限，年末虽有追补订单需求，但考虑到资金压力等问题，实际执行的增量预计有限，更多需要关注提货效率和资金回收的问题。2）铝：本周铝价下跌。沪铝收盘于20310 元/吨。宏观方面，中国 11 月官方制造业 PMI 为 50.3，连续三个月扩张。汽车数据仍旧向好。供应方面，本周中国电解铝行业增减产互现。减产体现在贵州、湖北、新疆地区，增产体现在贵州、新疆地区，整体来看中国电解铝行业供应较上周增加。需求方面，本周铝棒产量较上周减少，减产体现在内蒙古、青海、山东、山西及新疆地区。本周铝板产量较上周增加，增产体现在山东地区。整体来说，电解铝理论需求较上周变化不大。终端方面，汽车消费继续向好，一定程度利好终端消费情绪。库存端：本周 LME 铝库存继续减少，目前 LME 铝库 68.97 万吨，较上周 70.10 万吨减少 1.13 万吨。中国方面，本周铝锭社会库存整体较上周减少，目前库存 56.27 万吨，较上周 56.47 万吨减少0.2 万吨。建议关注：中国宏桥、中国铝业、五矿资源、金诚信、紫金矿业、洛阳钼业。

    　　贵金属：非农就业数据提升降息预期，金价中枢有望进一步走高。截至 12 月 5 日，国内 99.95%黄金市场均价 614.46 元/克，较上周均价上涨 0.27%，上海现货 1#白银市场均价 7676 元/千克，较上周均价上涨 1.02%。周初，俄乌冲突有继续升级的趋势，美元和美债收益率在近期强势走高后有所回落，市场范围内的避险属性有所走高，COMEX 金银主力最高至 2681.0 和 31.49 元/盎司。12 月6 日晚，美国劳工统计局公布11 月非农就业数据并对9 月和10 月的数据进行修正，数据显示美国11 月新增非农就业人口22.7 万人，高于市场预期中值的20 万人，为今年3 月以来最大增幅，9 月和10 月新增就业人数合计较修正前高5.6 万人。失业率从4.1%反弹至4.2%，符合市场预期。数据表明美国经济不存在衰退迹象。市场对美联储12月继续降息的预期进一步提升。建议关注：招金矿业、紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。

    　　小金属：多重利好提振，伦锡呈现反弹走势。截至12 月4 日收盘，伦锡收盘29100 美元/吨，较上周同期相比上涨1135 美元/吨，涨幅4.06%。美国ISM 制造业指数意外大幅好于预期，且“小非农”数据亦表露劳动力市场存放缓迹象，显著改善市场信心。11 月非农就业数据高于市场预期，数据表明美国经济不存在衰退迹象，市场对12 月美联储降息25 基点概率预期上升，叠加近日上期所锡仓单持续去库，锡价受多重利好提振偏强运行。锡矿供紧担忧仍存，市场依旧关注佤邦消息，目前仍没有锡采矿复工具体时间的确定性通知，即使佤邦恢复生产，也需1-2 月时间才能精矿出口，市场情绪波动逐渐平静，周内加工费暂稳。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。

    　　稀土永磁：价格波动不大，年末现货稳定。本周二商务部发布禁止镓 、锗等出口美国，带动战略金属板块，要足够重视——稀土板块本身供应端格局优化提业绩，战略属性拔估值。现货方面，本周轻稀土氧化镨钕下调0.24%至41.2 万元/吨；中重稀土氧化镝下调1.20%至165 万元/吨。年末市场较冷静，需求主要以大厂接货为主，供应侧四川地区环保检查，预期产量或有减少可能，短期内变化不明显。稀土板块正迎“基本面+情绪面”共振向上黄金时间，要足够重视板块的“战略性机会”，仅从基本面角度看，在产业供需双优化背景下，稀土价格中枢有望持续提升，更为重要的是稀土价格上涨持续性以及公司盈利兑现度将有望得到大幅改善。建议重点关注板块核心公司中国稀土、北方稀土及磁材领域头部公司金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。

    　　风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。