纺织服装行业周报：LULULEMON中国收入高增 展现国内需求韧性

　　本期投资提示：

    　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。12 月2 日-6 日，SW 纺织服饰指数上涨1.8%，跑输SW 全A 指数0.5pct。其中，SW 服装家纺指数上涨2.7%，跑赢SW 全A 指数0.4pct；SW 纺织制造指数下跌0.1%， 跑输SW 全A 指数2.4pct。

    　　近期行业数据：1）社零：10 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额1347 亿元，同比增长8.0%，1-10 月累计额达11571 亿元，同比增长1.1%。2）出口：10 月国内纺织业出口额255 亿美元，同比增长11.9%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长16.1%至124 亿美元；服装及衣着附件出口额同比增长8.1%至131 亿美元。3）棉价：12 月6 日，国家棉花价格B 指数报于15218 元/吨，郑棉主力合约报于13865元/吨，较11 月29 日下跌0.4%/下跌1.4%；国际棉花价格M 指数报于80 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约报于70 美分/磅，较11 月29 日下跌0.6%/下跌2.6%。

    　　【本周板块观点】

    　　服装：Lululemon 国内市场高增长，彰显国内运动需求韧性。本周lululemon 发布2024 财年第三季度财报，全球业务营收同比增长9%达24 亿美元，其中，中国内地市场收入同比增长39%，显现出品牌运营稳健以及中国市场运动消费的需求韧性。四季度以来政策持续发力，消费情绪改善，品牌零售有望持续回暖。重点关注需求韧性赛道及具有阿尔法的个股。A 股推荐：报喜鸟、比音勒芬、罗莱生活、水星家纺、森马服饰；建议关注：南极电商。港股推荐：安踏体育、波司登。跨境电商板块，2024 年亚马逊黑五网一促销活动圆满落幕，销售额、销售量刷新纪录，其中，超过60%的销售额来自于第三方卖家，中国卖家表现尤为突出。当前正值Q4 旺季，政策发力叠加景气度提升，有望推动跨境企业业绩超预期。推荐：安克创新，建议关注赛维时代、华凯易佰。

    　　纺织：越南11 月纺织业出口延续景气增长。据越南统计局数据，11 月越南纺织品/鞋类出口同比增长11%/12%，依然延续双位数增长态势，1-11 月越南纺织品/鞋类出口额同比增长11%/13%。纺织业在空间上继续验证东南亚产能转移趋势，建议持续关注产能多地布局带来的纺织制造公司优势，有利于风险分散。当前全球运动终端需求依然具备强韧性，看好运动制造链中长期成长性。上游纺织推荐：伟星股份；中游制造推荐：

    　　华利集团、裕元集团、开润股份。

    　　重要信息回顾：

    　　Lululemon 发布FY24Q3 业绩：中国大陆市场收入高增39%。FY24Q3（24.8-24.10）收入24 亿美元、同比增长9%，净利润3.5 亿美元、同比增长41%。分地区看，美洲市场收入增长2%、中国大陆市场收入增长39%、其他市场收入增长27%。公司预计FY25 收入同比增长9%，其中，FY25Q4 收入同比增长8%-10%。

    　　行业观点及投资分析意见：内需板块预期、基本面见底，有望实现估值、业绩修复，遴选品牌力上升期的国货品牌；纺织制造周期收敛、成长回归，关注景气度方向：1）国货品牌力提升，推荐：报喜鸟、比音勒芬、罗莱生活、水星家纺、森马服饰。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：波司登、安踏体育。3）纺织制造优选成长方向，推荐：华利集团、伟星股份、裕元集团。4）跨境电商蓬勃发展，推荐：安克创新。

    　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。

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