石化周报：OPEC+再次推迟提产时间 兜底油价意愿强

　　OPEC+再次推迟提产时间，兜底油价意愿强。2023 年4 月OPEC+宣布集体性自愿减产165 万桶/日延续到2025 年末；2023 年11 月OPEC+再次宣布额外自愿减产220 万桶/日。两次减产措施和力度均超市场预期，油价在该决策下应声上涨。2024 年8 月，OPEC+宣布将自愿减产220 万桶/日延长至2024年9 月底、而后逐步提产直至2025 年9 月末；在2024 年全球需求依然疲软的状态下，9 月初OPEC+减产措施再次被延长至11 月底，11 月初延长至12 月底；而12 月5 日的第38 届ONOMM 会议上，OPEC+决定将165 万桶/日的自愿减产延长至2026 年末，并将220 万桶/日的自愿减产延长至2025 年3 月末、并从4 月开始逐步提产直至2026 年9 月末。尽管2024 年8 月，OPEC+会议上考虑提产，但在需求未出现明显好转的背景下，OPEC+实际在不断延长减产行动，且最新会议上提产220 万桶所用周期1.5 年也长于上一次提到的1 年周期，提产速度有所放缓，表明OPEC+挺油价的意愿较强。

    　　美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG 到岸价格微涨。截至12 月6 日，美元指数收于105.98，周环比上升0.21 个百分点。1）原油：截至12 月6 日，布伦特原油期货结算价为71.12 美元/桶，周环比下跌2.50%；WTI 期货结算价为67.20 美元/桶，周环比下跌1.18%。2）天然气：截至12 月6 日，NYMEX天然气期货收盘价为3.11 美元/百万英热单位，周环比下跌7.78%；东北亚LNG到岸价格为14.91 美元/百万英热，周环比上涨0.11%。

    　　美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至11 月29 日，美国原油产量1351 万桶/日，周环比上升2 万桶/日。2）成品油：截至11 月29日，美国炼油厂日加工量为1691 万桶/日，周环比上升62 万桶/日；汽油产量为950 万桶/日，周环比下降25 万桶/日；航空煤油产量为180 万桶/日，周环比下降8 万桶/日；馏分燃料油产量为532 万桶/日，周环比上升22 万桶/日。

    　　美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至11 月29 日，美国战略原油储备为39181 万桶，周环比上升145 万桶；商业原油库存为42338 万桶，周环比下降507 万桶。2）成品油：车用汽油库存为21460 万桶，周环比上升236 万桶；航空煤油库存为4166 万桶，周环比下降84 万桶；馏分燃料油库存为11810 万桶，周环比上升338 万桶。

    　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

    　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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