纺织服饰行业周报：LULU24Q3大中华区+39% 上调全年指引

　　主要观点：

    　　本周Lululemon 发布24Q3 业绩，收入/净利同比增长9%/41%至23.9/3.5 亿美元，毛利率同比提升 1.5pct 至58.5%，经调OPM 同比提升 0.7pcts 至 20.5%。1）分地区来看，北美业务营收增长2%，国际业务营收增长33%，其中中国业务营收增长39%。2）分品类来看，女装/男装/配饰同比增长8%/9%/8%。3）截至第三财季，公司总共拥有749家自营店，Q3 期间新开了28 家门店，其中一半来自对墨西哥业务的收购。4）截止24Q3 公司存货18 亿美元，同比增长8%；5）指引：预计FY24Q4 营收将在34.75-35.10 亿美元，增长约3%-4%，净利预计在6.83-6.93 亿美元。公司上调FY24 指引，公司预计 FY24 全年营收在 104.52-104.87亿美元（此前24Q2 指引103.75-104.75 亿美元），增长9%，净利预计17.29-17.39 亿美元（此前24Q2 指引17.13-17.37 亿美元）。

    　　投资建议：推荐标的：1）波司登，我们认为FY25 有望超预期，扩品类带动店效超预期；2）浙江自然， 主业及新品上游去库存已结束，24Q3 迎来利润拐点，主业期待新品放量，新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增长点；3）开润股份,看好2B 利润弹性，2C 业务核心驱动在于小米业务运营模式变化带来的利润率提升，叠加嘉乐改善。

    　　线上数据跟踪：10 月运动品类维持高增，天猫平台锦泓增速最高

    　　根据萝卜投资数据，2024 年10 月，运动包/运动鞋/运动服/ 男装/ 女装/ 童装抖音平台销售额同比增长126.6%/130.6%/98.1%/50.4%/74.8%/46.5%，运动品类增速最高，10 月女装增速好于男装，10 月数据环比7 月增速加强。根据萝卜投资数据，2024 年10 月，抖音平台同比增速前三分别是特步国际、九牧王、安踏体育，同比增长分别为283.0%/182.9%/157.6%。同比增速后三分别是罗莱生活、博洋家纺、朗姿股份，同比增长分别为0.0%/19.2%/20.3%。

    　　根据萝卜投资数据，2024 年10 月，童装/运动服/女装/男装/箱包淘宝天猫平台销售额同比增长-10.26%/24.57%/-18.14%/-26.51%/-12.3%，运动服类增速最高，但较8 月增速下降，10 月童装增速由正转负，男装，女装降幅减小。

    　　户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比增长33.5%/-4.1%/81.0%/19.6%。根据萝卜投资数据，2024 年10 月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是锦泓集团、加拿大鹅、江南布衣，同比增长分别为4598.4%/169.7%/130.9%。同比增速后三分别是李宁、牧高笛、浪莎股份，同比增速分别为--87.3%/-14.5%/-9.9%。

    　　本周中等棉花价格指数下跌0.54%

    　　截至12 月06 日，中国棉花3128B 指数为15196 元/吨，区间下跌0.54%。中等进口棉价格指数（1%关税）为14331元/吨，区间上涨0.29%，截至12 月05 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为14446 元/吨，区间上涨0.54%。截至12 月06 日，内棉价格高于外棉价格865 元。

    　　截至12 月06 日，中国棉花3128B 指数相较年初下跌8.47% ， 中等进口棉价格指数（ 1% 关税） 相较年初下跌10.59%，截至12 月05 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌8.40%。

    　　行业新闻

    　　报喜鸟或将收购美国高端户外Woolrich；爱马仕中国将在1 月1 日前完成新一轮涨价；耐克新CEO 领导下关闭虚拟运动鞋品牌；Discovery Expedition 在中国连开三店；Foot Locker 下调全年业绩指引。

    　　风险提示

    　　汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。

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