债市晴雨表：农商行久期回落

　　【债市情绪】上周债市情绪指数为116.3，较前值回升0.1；债市情绪扩散指数50.7%，较前值回落1.1 个百分点。

    　　【机构久期】上周五基金久期为2.38 年，较前一周五回升0.05 年；农商行久期为1.82 年，较前一周五回落0.16 年；保险久期为6.75 年，较前一周五回落0.03 年。

    　　【杠杆率】上周质押式回购余额为12.0 万亿元，较前值回升0.2 万亿元；大行净融出余额为4.6 万亿元，较前值回升0.2 万亿元；债市杠杆率为104.5%，较前值持平。

    　　【二级成交】上周从换手率来看，30Y 国债换手率为2.2%，较前值回升0.2 个百分点。10Y 国债换手率为1.4%，较前值回升0.3 个百分点；10Y 国开债换手率为27.8%，较前值回落0.7 个百分点；超长期信用债换手率为0.51%，较前值回落0.04 个百分点。

    　　【配置力量】市配置力量来看，上周债基新发行份额为293 亿元，较前值回升276 亿元；风险偏好来看，股市风险溢价为1.28%，较前值回落0.01 个百分点；美元指数为106.2，较前值回落0.2。

    　　6M 票据转贴现利率 - 6M 存单回升1.2bp 至-103.2bp，反映贷款需求有所回升。

    　　机构配置力量来看，农商行配债指数为-25.1%，较前值回升46.0 个百分点；保险配债指数为50.4%，较前值回升8.8 个百分点；货基配债指数为43.6%，较前值回落20.5 个百分点。保险二永债配置指数-24.7%，较前值回落17.9 个百分点。

    　　【一级认购】上周国债全场倍数回升1.1 倍至3.8 倍，地方债全场倍数回升0.7倍至25.2 倍。

    　　【相对估值】上周10 年国开和国债利差扩大0.1bp 至8.0bp，30 年期和10 年期国债利差扩大0.6bp 至18.9bp，10 年国开老券与新券利差收窄0.5bp 至1.8bp。10 年地方与国债利差收窄2.8bp 至15.7bp。

    　　风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升

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