电力设备每周观察：电力设备板块近期动态更新盘点

　　核心观点

    　　电力设备投资主线仍聚焦在网内、出海两条主线；网外关注结构化增量弹性。

    　　①网内方面，高确定性是板块鲜明的特点。特高压节奏推进改善、网内建设确定性持续增强是板块重要催化点。后续关注电网投资未来规划、特高压项目推进节奏及招中标、柔性直流渗透率、核心公司兑现等。②网外方面，预计明年风电装机增速将好转，国内海上风电将有较快增长；存在结构化增量机会，关注风电配套。③电力设备出海高景气延续，后续催化关注，海外各国电网投资规划、核心公司新市场的突破、产品横向拓展情况、订单/业绩兑现情况等方面。

    　　摘要：

    　　网内：预计后续项目推进提速，关注未来规划及确定性落地。

    　　1）从招标推进节奏来看，总体规模可观，Q3 特高压推进节奏稍慢，南网总部的配网及计量产品增量明显。

    　　2）预计后续项目推进提速。①2024 年电网投资将超过6000 亿元，实现两位数以上增长。预计2025 年电网投资增速在5%以上，保持上行趋势。②特高压Q4 节奏提速。已有甘肃-浙江双端柔直的核心设备首次招标落地，示范意义较强。预计大同-天津南、蒙西-京津冀项目将加速推进。

    　　3）后续催化：特高压节奏推进改善、建设确定性持续增强是板块重要催化点。

    　　后续关注电网投资未来规划、特高压&柔直项目推进节奏（核准/招标）、柔性直流渗透率、核心公司兑现情况等

    　　网外：新能源端增速放缓，把握结构性增量弹性。

    　　新能源配套需求仍能保持较高规模，总体增速相对放缓。而风电环节装机增速将有所好转，尤其国内海上风电装机将有较快增长。因此网外存在结构化增量机会，关注风电配套环节。

    　　出海：行业高景气延续，一带一路沿线值得持续关注。

    　　1）2024 年全球电网投资规模达到4530 亿美元，增速约9%。美国、中国、欧洲电网投资超过千亿美元。东南亚地区增速较快，印度、非洲、中国、美国增速相对较快。建议关注中东、欧洲、亚非拉市场的增量。实质具备强α 的公司看得远值得溢价。

    　　2）出海后续催化：海外各国电网投资规划、核心公司新市场的突破、产品横向拓展情况、订单/业绩兑现情况（需考虑海外节假日影响）等方面。

    　　投资建议：1）网内：电力设备为当下基本面较为确定的方向，看好特高压&柔直；重点关注：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞等；2）海外：关注变压器/电表/配网出海，重点关注具备强α 属性的公司，重点关注：思源电气、三星医疗、海兴电力、金盘科技、伊戈尔等。

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