流动性和机构行为跟踪：杠杆抬升 存单下行

　　【资金面】

    　　隔夜资金和七天回购利率上行。R001 收于1.65%（前值1.46%），DR001收于1.49%（前值1.32%）。R007 收于1.84%（前值1.79%），DR007收于1.66%（前值1.64%）。

    　　票据利率低位。6M 国股银票转贴利率收于0.71%（前值0.77%）。

    　　央行公开市场操作：本周央行逆回购投放3541 亿元，逆回购到期14862亿元，合计净回笼11321 亿元。

    　　下周国债供给放量，地方债缩量，整体与本周基本持平。本周国债净发行810 亿元，地方债净发行5391 亿元，政府债券合计净发行6201 亿元。下周预计国债净发行1650 亿元，地方债净发行4548 亿元，合计净发行6198亿元，国债和地方债净缴款预计合计8035 亿元。

    　　银行间市场杠杆率抬升。质押式回购交易量先抬升至8.5 万亿后回落至7.6万亿。本周银行间市场杠杆率先上升至109.08%后下行至107.99%（前值107.98%）。

    　　【同业存单】

    　　本周同业存单发行6066 亿（前值6127 亿），净融资3547 亿（前值1914亿）。

    　　存单收益率下行，和资金价格倒挂。AAA 级来看，3M 收益率下行5.0bp收于1.75%，6M 收益率下行5.0bp 收于1.75%，1Y 收益率下行5.0bps收于1.75%。1Y 中票-存单利差收窄6.54bps 至6.21bp。1Y 存单与R007利差收窄10.08bp 至-9.66bp。

    　　【机构行为】

    　　本周利率债欠配程度继续减弱，信用债欠配程度继续加深。利率债欠配指数上行至-0.30（前值-0.55），信用债欠配指数下行至-0.96（前值-0.90）。

    　　债基新发行规模：以纯债基和一二级债基、被动指数债基口径统计，12 月以来债基新发行规模293 亿元。

    　　风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

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