有色金属行业简评报告：关注美国大选后工业金属及贵金属的投资机会

　　工业金属：两党均重视基建建设，共和党倾向贸易保护政策或利空工业金属价格。两党任期内均注重对基建的投资建设。例如2018 年特朗普执政时期，曾提国会起草法案，出台至少1.5 万亿美元的基建计划，在美国全面新建公路、桥梁、高速公路、铁路、水道等基础设施。

    　　2021 年拜登执政时期，美国国会众议院通过了1.2 万亿美元的两党基础设施法案《基础设施投资和就业法案》，在道路桥梁、机场港口、铁路等多领域进行投资。未来两党有望在基建投资领域达成一致，有望扩大美国工业金属需求。但特朗普提出支持采用国内减税、采取贸易保护的方式，吸引制造业回流，若当选或对全球经济复苏造成一定影响，利空工业金属需求未来预期。

    　　能源金属：特朗普鼓励使用传统能源，或不利于新能源金属。特朗普曾在在美国共和党全国代表大会上提出：“发展电动汽车“行不通”，只会损害美国汽车工人的利益，他要将这些钱省下来用于建设道路”。

    　　若共和党上台，对美国新能源汽车的发展或将有所限制，影响锂钴等能源金属的未来需求预期。

    　　小金属：共和党鼓励加大国内关键小金属的开采力度。2017 年12 月20 日特朗普签署的一项行政命令中提出“美国应该推动国内对关键矿产的勘探、生产和回收利用，并支持寻找技术替代品的努力”。若共和党上台，或加速稀土、石墨、钒和锰等矿产开采力度，逐步降低对中国的进口依赖度。

    　　贵金属：共和党支持高赤字率，或利于贵金属价格进一步上涨。特朗普任职时期，美国国会参众两院于通过《减税与就业法案》，美国参众两院税务联合委员会的初步预测显示，未来10 年，该法案将让美国联邦财政赤字增加1.46 万亿美元。若共和党上台，该法案或将进一步延期。共和党或将更倾向于宽财政+宽货币的政策，有望进一步推升贵金属价格。

    　　投资建议：未来两党有望在基建投资上达成一致，有望进一步拉动美国国内工业金属的需求，虽然共和党或将加大贸易保护力度，但考虑到国内外的整体需求复苏，建议关注铜铝相关标的。同时考虑到共和党倾向于宽财政+宽货币的政策，建议关注贵金属相关标的。

    　　风险提示：下游需求恢复缓慢，地缘冲突加剧。

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