食品饮料行业周报：经销商大会召开 定调高质量发展

　　本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.40%。涨跌幅前三的个股为： 今世缘（+5.60%）、金种子酒（+1.68%）、伊力特（+0.50%）；涨跌幅后三的个股为水井坊（-3.79%）、金徽酒（-4.58%）、舍得酒业（-5.16%）。

    　　观点：经销商大会召开，定调高质量发展。12月2日，山西汾酒全球经销商大会在太原举行，公司强调“稳定压倒一切”，2025-26年重要的不是增长，是推广品牌文化，提升品牌价值，体现出公司对于市场的深刻认知以及稳健发展的决心。展望未来，虽然整体消费环境承压，但龙头品牌/品质/渠道力优势明显，整体经营平稳，期待后续政策催化以及需求端复苏。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒。

    　　本周食品指数（中信）累计涨跌幅+0.68%。涨跌幅前三的个股为：佳隆股份（+13.01%）、甘化科工（+11.13%）、味知香（+9.48%）；涨跌幅后三的个股为佳禾食品（-8.93%）、有友食品（-9.46%）、品渥食品（-10.76%）。

    　　观点：成本有所缓解，关注板块分化。大众品虽需求端压力仍存，但成本端大多有所缓解，政策加码之下行业有望持续企稳改善。

    　　短期建议关注三季报超预期标的，长期建议关注：（1）业绩确定性强、行业景气度高的板块，如饮料、零食；（2）低估值、弹性大、前期受损明显的餐饮供应链、啤酒、调味品等。

    风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。

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