商贸零售行业跟踪周报：旅游市场高景气 关注景区公司改革

投资要点

    旅游市场持续高景气，景区公司积极推进改革。文旅部数据，2024 年Q1-3 国内出游42.37 亿人次，同比+15%，旅游市场高景气，预计未来旅游人次高位稳增。文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手，中央及地方政府陆续出台相关消费刺激政策。景区公司积极推进改革，优化旅游资源供给，其中包括资产收购、股权重组、产能扩张等。

    西域旅游：新疆唯一文旅上市平台，控股股东变更为新疆文旅投后有望整合旅游资源。2024 年9 月，天池控股将西域旅游23.64%股权的表决权委托给新疆文旅投，控股股东变更为新疆文旅投，实控人从阜康市财政局变更为新疆自治区国资委。公司将于2024 年12 月23 日股东大会后完成董事会换届。新疆文旅投将大力整合全区优质文旅资源，旗下资产相关景区包括喀纳斯（5A）、那拉提（5A）、葡萄沟（5A）、江布拉克（5A）等，西域旅游作为新疆唯一文旅上市平台，资源整合赋能公司成长。

    张家界：推进重整事项，整合产业资源。2024 年9 月11 日，张家界中院裁定受理对大庸古城的重整申请；10 月16 日，张家界中院决定对上市公司启动预重整；10 月28 日预重整临时管理人公开招募重整投资人，优先考虑有产业协同和资源整合能力或能提供产业资源支持的投资人。

    重整事项稳步推进，未来有望盘活大庸古城等资产，同时发挥上市公司与市内资源的协同作用。

    投资建议：建议关注有改革预期的景区标的西域旅游、张家界、祥源文旅、三特索道、天目湖、南京商旅、国旅联合、云南旅游、莱茵体育、三峡旅游，以及有产能扩张预期的长白山、峨眉山、九华旅游等。

    风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。

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