金融行业周报：财险业高质量发展行动方案出台 国信证券发布与万和重组草案

　　1、财险业高质量发展行动方案发布，突出扶优限劣。12月6日，国家金融监督管理总局印发《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》。《行动方案》围绕财险业高质量发展的目标提出二十条具体措施，是新保险“国十条”后首个细分行业的发展行动方案。

    　　《行动方案》确定未来五年财险业发展目标，突出全面监管严格监管、防范化解风险、服务实体经济的政策导向。监管方面，要求强化市场准入和退出监管，推进分级分类监管，有助于引导行业有序竞争。防范化解风险方面，鼓励财险机构增强资本补充能力，完善风险预警、防范化解、处置各环节。深化改革方面，鼓励机构专业化、精细化、集约化发展，支持大型财险公司做优做强，强化政策性财险公司职能定位，鼓励中小财险公司走差异化发展道路，要求加快业务转型升级，丰富新能源车险等产品。服务实体经济方面，着重关注服务新质生产力、城乡融合发展等。

    　　2、国信发布与万和重组草案，行业内重组交易顺利推进。12月6日，国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案），进一步披露发行股份数量、交易金额等。国信证券整合计划稳步推进，此次报告书草案发布万和证券估值价格，万和证券100%股权评估价值54.04亿元，增值率0.47%，对应万和证券合并报表归母净资产计算PB约1.01x。此次合并有助于国信证券补充资本，据报告书草案披露，按24H1数据测算交易后归母净资产将增长4.61%，总资产将增长2.44%。此外，万和证券将成为国信证券控股子公司，将充分利用海南自由贸易港跨境金融服务试点的优势，抢先布局国际和创新业务。本周浙商证券成为国都证券主要股东的申请也受证监会批复，近期行业内多起并购重组交易案例均在加速推进。

    　　3、加快落实一揽子隐性债务化解政策，资产端风险缓释。12月5日，《时事报告》杂志刊登财政部部长蓝佛安署名文章《加快落实一揽子隐性债务化解政策》。本篇文章指出近期一揽子、综合性、靶向准的隐性债务化解政策的三大举措，包括一次性增加6万亿元债务额度，24-28年每年从新增地方专项债券中安排8000亿元专门用于化债，明确29年以及年度到期的2万亿元棚户区改造存量隐性债务可按原合同约定履行偿还责任。三项政策有望缓解重点省市的债务压力，也将利好商业银行资产质量改善，缓解市场对于城投基建类贷款不良暴露的担忧。化债短期对银行产生一定影响，但整体较为有限，考虑到隐性债务债权人还包括非银类机构，对息差负面影响或将更低，整体影响偏中性。

    　　投资建议

    　　1、银行：站在银行股投资角度，我们继续提示投资者关注银行板块作为高股息标的的配置价值。持续降息以及“资产荒”愈发严重对银行经营负面影响较为显著，一季度重定价压力的进一步释放或将带动行业息差进一步收窄，但在股票配置层面，无风险利率的持续下行也使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。银行板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。板块静态PB仅0.63倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。

    　　2、非银：1）保险：利率中枢下行、保险竞品吸引力下降，2024年前三季度A股主要上市险企的净利润与NBV实现较大幅增长。保险股股息率较高、2024全年有望延续负债端改善之势，目前行业估值和持仓仍处底部，看好行业长期配置价值。2）证券：近期市场景气度改善、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。长期看资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间。当前证券指数（申万II）PB为1.55x，位于过去十年分位点45%。

    　　风险提示：

    　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

    　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。

    　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。

    　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。