建筑装饰行业动态报告：高质量共建”一带一路“ 布局国际工程

　　事件概述:12月2日，国家领导人在第四次“一带一路”建设工作座谈会强调推动共建“一带一路”高质量发展机遇和挑战并存，总体上机遇大于挑战。统筹深化基础设施“硬联通”，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设，统筹巩固传统领域合作和稳步拓展新兴领域合作，完善推进高质量共建“一带一路”机制。

    　　“ 一带一路”为共赢格局，海外市场是建筑企业订单增量来源。

    　　“一带一路”自2013 年提出至今，期间历经了倡议提出、制定战略规划、发布远景和行动，建设金融平台，召开座谈会、举办国际合作高峰论坛。展望后续特朗普2.0 中美关系或紧张加剧，国际工程投放节奏有望加强。今年11 月美大选落定，特朗普2.0 或对华的贸易限制措施或将加码，中美关系或将在此背景下进一步加剧，逆全球化的浪潮可能会席卷，提前战略性准备至关重要。“一带一路”有望在中美关系加剧的情况下加大力度和节加快奏推动，带动更多的中国企业海外建厂，或者沿线国家为保障自身独立性加大本土基建、产业链的建设和投入。

    　　回顾历史，论坛前期两大指数板块超额收益显著。我们复盘了2013 年至今“一带一路”会议前期沪深300 指数、八大建筑央企指数和国际工程指数的市场表现，八大建筑央企和国际工程指数对比沪深300 指数，呈现较为明显的超额收益：（1）首次提出“一带一路”倡议，沪深300 指数最大涨幅+79%，八大建筑央企指数最大涨幅+329%（相对沪深300 超额收益+250%），国际工程指数最大涨幅+61%（超额收益+16%）。（2）第一届高峰论坛前期国际工程板最大涨幅41%（超额收益+36%），八大建筑央企指数期间最大涨幅+18%（超额收益+13%）。（3）第二届高峰论坛前期八大建筑央企指数相比此前两次行情催化稍有收敛，国际工程指数涨幅达+58%（超额收益+29%）。（4）第三届高峰论坛前期两大指数录得较大涨幅，八大建筑央企指数最高涨幅+53%（超额收益+43%），国际工程指数+85%（超额收益+74%）。

    　　八大建筑央企综合业务能力强，国际工程企业细分领域技术优势明显。八大建筑央企工程领域覆盖房屋建筑、基础设施、能源电力、港口桥梁、冶金建设等领域，是国内基建建设的核心力量，积极参与“一带一路”倡议下的国际项目，展现出强大的国际竞争力。

    　　（2）四大国际工程细分专业领域优势凸显。在国际工程承包、能源电力、冶金、水泥产线建设和技术装备等方面具有显著的专业优势。国内工程企业技术优势显著，海外市场为核心增长点。近几年除疫情特殊情况下，建筑工程企业的海外订单数量基本保持增长，且增速较高，据各公司经营数据公告，八大建筑央企的海外订单24Q1-Q3 增速显著；其中建筑央企中国建筑同比+88%，中国中冶同比+85%，中国交建同比+25%，中国能建同比+5%；中钢国际同比+81%，中工国际同比+10%，中材国际同比+6%。

    　　投资建议：

    　　我们认为展望明年，美政府对华限制措施或将加剧，“一带一路”事关对外战略，利于与沿线和周边国家的合作和稳定，在国际形势复杂背景下有望再加强。当前时点正值高峰论坛前期，且今年建筑央企和国际工程海外订单增速较高。我们推荐【中国建筑】【中国中冶】，国际工程【上海港湾】【中工国际】【中钢国际】【中材国际】【北方国际】【中国电建】【中国中铁】等标的受益。

    　　风险提示

    　　“一带一路”国际推广不及预期；地缘政治风险；汇率风险等。

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