通信行业周报：AI应用端及硬件端迎密集催化 星座发射常态化下产业链发展有所提速

　　行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了1.97%，跑赢沪深300 指数涨幅（1.44%）0.53 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（1.94%）0.03 个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了25.83%，跑赢沪深300 指数涨幅（15.80%）10.03 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（19.86%）5.96 个百分点。本周通信行业涨幅（1.97%）在所有一级行业中排序第16，全年涨幅排序第3。截至本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM 为32.45，同期沪深300 PE-TTM 为12.74，创业板指数PETTM为34.96。本周通信板块涨幅前五分别为天利科技（+47.16%）、春兴精工（+26.78%）、高新兴（+16.83%）、赛意信息（+15.25%）、ST 中嘉（+15.23%）；本周通信板块跌幅前五分别为瑞斯康达（-18.28%）、苏州科达（-17.24%）、亿通科技（-13.21%）、二六三（-11.32%）、齐心集团（-11.17%）。

    AI 应用端及硬件端迎密集催化，有望持续带动上游基础设施建设需求。应用端催化1：OpenAI 举办连续12 个工作日的直播活动，目前已发布推理模型o1和ChatGPT Pro。据介绍，o1 是世界上最智能的模式，比o1-preview 更智能、更快速、功能更多(例如多模态)，现已在ChatGPT 中上线，即将在API 中推出。新推出的ChatGPT Pro 将能够充分利用模型和工具，包括无限接入OpenAlo1 和一个仅仅有Pro 版本的o1。应用端催化2：为与OpenAI 等竞争对手竞争，xAI 规划扩建其Colossus 超级计算机至百万卡集群。硬件端催化1：英伟达下一代Rubin 产品时间线有望提前半年。根据《台湾经济日报》，搭载英伟达最新Blackwell 平台的GB200 服务器在本季度量产之际，英伟达正携手台积电等供应链启动原定于2026 年亮相的下一代Rubin 平台芯片开发，Rubin 时间线有望提前半年。硬件端催化2：英伟达B300 系列产品预计将于2025 年第二季至第三季间开始出货。至于B200 和GB200，预计将在2024 年第四季和2025 年第一季之间陆续启动出货。重点推荐AI 基础设施建设带来的高速率数通光模块，重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创；建议关注分布式算力部署带来的DCI 互连需求，建议关注德科立。

    12 月5 日千帆星座第三批卫星已成功入轨，卫星发射已渐趋常态化。12 月5日G60 以“一箭18 星”的方式于太原卫星发射中心以长征六号甲将千帆星座第三批组网卫星顺利发射。此前G60 于八月、十月同样以“一箭18 星”的方式通过长征六号甲、长征六号改于太原卫星发射中心将千帆星座第一、第二批组网卫星顺利发射。此外卫星互联网高轨卫星03 星于十月顺利入轨，此前二月、八月高轨卫星01、02 均顺利发射并已成功入轨，目前相关在轨的高轨卫星数已增至三颗。而11 月30 日我国首个商业航天发射场海南商业航天发射场首次发射也取得圆满成功。新型运载火箭长征十二号成功将卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星03 星送入预定轨道。我们认为发射渐趋常态化下我国卫星相关产业链发展有望加速，建议关注上海瀚讯，铖昌科技、臻镭科技、海格通信，信科移动、震有科技、通宇通讯。分业务来看，上海瀚讯卫星业务包括卫星通信载荷、地面通信系统、在轨验证平台等产品；通宇通讯卫星通信产品包括地面站终端、卫星通信载荷及卫星通信终端等三大类产品；臻镭科技相关产品主要包括终端射频前端和微系统及模组、电源管理芯片以及高速高精度ADC/DAC；铖昌科技相关产品主要包括T/R 芯片等；海格通信，信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围；信科移动为卫星互联网领域相关标准制定者，并不断完善通信载荷、相控阵天线等产品布局。震有科技则在高轨、低轨与海外卫星项目均有布局。

    通信行业持续跟踪公司：

    运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议关注光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：

    　　推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。

    风险提示：AI 建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。

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