转债市场周报：增量资金仍待入场 迎接重要会议窗口时期

　　上周市场焦点（12 月2 日-12 月6 日）

    　　股市方面，上周权益市场震荡上行，政策预期催化下，市场交投情绪回暖，沪指突破3400 点，钢铁、煤炭等顺周期板块涨幅靠前，机器人概念股持续发酵表现突出，此外受OpenAI 相关消息影响，AI 应用板块也表现出色。

    　　债市方面，上周债券市场总体走强，受市场利率定价自律机制发布的非银同业存款自律倡议、市场降准降息预期、年底抢配等方面影响，债市情绪高涨，10 年期国债收益率周中一度下行至1.94%，创历史新低，周五收于1.95%，较前周下行6.67bp。

    　　转债市场方面，上周转债个券大多数上涨，中证转债指数全周+1.03%，价格中位数+1.10%，我们计算的转债平价指数全周+1.64%，全市场转股溢价率与上周相比-0.11%。个券层面，永安（并购重组复牌）、金沃（轴承套圈&机器人）、松原（汽车被动安全系统）、恒辉（防护手套）、拓斯（华为机器人）转债涨幅靠前；跌幅方面，远信（缝纫机）、瀛通（消费电子&已公告强赎）、泰瑞（注塑机）转债跌幅靠前。

    　　观点及策略（12 月9 日-12 月13 日）

    　　增量资金仍待入场，迎接重要会议窗口时期：

    　　在前月海外较大不确定性事件相继落地后，12 月首周在重要会议召开前夕，权益市场总体趋稳，且成交有所放量。在政策环境总体宽松、以及大量产业政策支持下，11 月份制造业PMI 持续扩张，基本面已出现明显改善；周内美国非农就业数据公布，美联储12 月降息预期升温，若降息落地或进一步打开我国货币宽松空间。总体来看，下周即将陆续召开的重磅会议或定调较为积极，稳增长政策持续加码及各项经济数据改善，有望进一步提振市场信心。

    　　转债方面，本周转债跟涨但估值并未抬升，11 月交易所持仓数据显示沪深交易所主要投资者持有的转债规模有所下滑，且主动管理基金、转债ETF 持有规模均有所下滑，转债市场的增量资金相对缺位。近期转债公告强赎较多，且临近到期品种增加，总体供给依旧偏紧；上周10 年期国债利率再创历史新低，尽管货币政策宽松等预期仍对债市偏利好，考虑到转债估值依旧处于低位（2021 年以来33%分位数位置），转债对固收类账户仍有较大吸引力。

    　　综合来看，在赎回条款、上涨持续性较差、市场不肯给溢价的背景下，转债赚钱空间有限，建议以【105-115】元买【120-125】元卖的策略思路，考虑到下修后转股案例增加对其余发行人的示范作用及正股波动率回归上行均有利于转债高溢价率消化，对于低价的优质公司可适当放宽溢价率要求。

    　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。