申万宏源通信周专题：商业航天实现全产业链闭环 应用端关注什么？

本期投资提示：

    （一）商业航天： 11 月30 日，我国首个商业发射场（海南商发）的首次发射任务成功，实现商业航天全产业链闭环。11 月30 日22 时25 分，新型运载火箭长征十二号自海南商业航天发射场二号发射工位腾空而起。22 时48 分，搭乘长征十二号的卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星03 星被送入预定轨道。这标志着我国首个商业航天发射场圆满完成首次发射任务。南国际商业航天发射有限公司党委副书记郭强表示，海南商业航天发射场首发成功，实现了商业航天发射场‘从0 到1’的突破，完成了星箭制造、商业发射场测试发射以及卫星数据应用服务的商业航天全产业链闭环。

    2025 年，海南商发预计将形成“月月有发射”的高密度发射态势。随着商业发射工位逐步建设完备，我国商业航天预计进入常态化发射阶段，迎来行业商业化质变，预计为低轨卫星互联网建设提供重要发射资源配套。2025 年，海南商发预计将形成“月月有发射”的高密度发射态势。未来预计海南国际商业航天发射场一号发射工位、二号发射工位都将具备每年16 次的发射能力，未来沿着海岸线还将建设更多发射工位，争取实现每周1 发火箭的发射频率。

    （二）手机直连应用催化不断，华为Mate X6 将支持三网卫星通信，明年直连手机用户预计高增。11 月26 日，在华为Mate 品牌盛典上，华为发布了新一代折叠屏手机Mate X6。华为Mate X6 三网卫星典藏版是全球首款支持三网卫星通信的大众智能手机。三网卫星通信除了短报文和高轨卫星，还将支持低轨卫星互联网。目前，低轨卫星互联网系统正在测试中，预计将于2025 年下半年开启众测。

    展望明年，直连卫星手机将向3000 元下探，快速打开应用市场。截至目前，中国电信已与华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴等国内主流厂商推出24 款支持天通卫星电话功能的消费类手机。截至目前，直连天通卫星的大众智能手机销量近2000 万部。北方天空研究所（North Sky Research, NSR）预计手机直连卫星用户将于2030 年达到3.5 亿，这是一个有着巨大潜力的市场。明年直连卫星手机将向3000 元下探，将带来用户群高速增长。

    相关标的：今年有业绩兑现确定性的震有科技、上海瀚讯、乾照光电；核心环节载荷和天线的信科移动、臻镭科技、铖昌科技、创意信息等；卫星电推的航天智装；地面设备的海格通信、华力创通、信维通信、国博电子等（以上部分标的由申万军工/电子覆盖）。

    风险提示：1）卫星互联网建设进度存在不确定性；2）低轨卫星单星成本下降幅度可能超预期，挤压部分产业链供应商盈利空间；3）卫星互联网未来商业模式存在不确定性。

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