家电行业周报：扫地机黑五表现亮眼 沃尔玛完成VIZIO收购

　　周观点：扫地机黑五表现亮眼，沃尔玛完成Vizio 收购扫地机黑五表现亮眼：1）北美市场中，石头在份额较高基础上仍实现高速增长，追觅取得一定渠道突破。石头北美渠道GMV 同比+330%，北美线上GMV 同比+63%，多款产品位居北美畅销榜；追觅北美全渠道GMV 突破1.6 亿元，同比+172%，扫地机销额突破1.2 亿元，销量突破2.7 万台，并在加拿大线下渠道黑五月销售额首次突破1000 万元。2）欧洲竞争较为激烈，追觅延续较高增速，石头巩固德语及北欧区的强势地位。追觅黑五期间西南欧/俄&东北欧扫地机GMV 突破7.9/4.2 亿元；石头德国线上GMV 同比+38%，核心渠道市占率超50%，德亚市占率仍保持第一；北欧GMV 同比+42%，核心渠道市占率超90%。3）亚太及其他市场，石头保持较好表现。韩国GMV 同比+32%，澳洲GMV 同比+270%，中东GMV 同比+75%。

    　　沃尔玛完成收购Vizio，对北美或有以下影响：1）沃尔玛系电视品牌或成为北美市占率第一，据DISCIEN，2023 年Vizio+ONN 合计份额21%,超过三星在北美的份额，但考虑到两者品牌定位部分重叠、Vizio 品牌在其他渠道或可能收到影响，沃尔玛旗下电视品牌的扩张效果有待跟踪。2）沃尔玛逐步整合电视供应链，ONN 的供应商兆驰、惠科逐步承接Vizio 订单，北美TV 代工集中度或进一步提升。3）Vizio 的SmartCast OS 或将逐步导入ONN 品牌中，本次收购将助力沃尔玛加速布局互联网电视业务，有望构建硬件+软件+渠道的闭环运营体系。而从对我国品牌影响的角度看，我们认为或可分阶段理解：短期有望承接Vizio 空出的渠道资源，中期渠道切换的过程中或在份额端有一定压力，长期看有望加速我国黑电品牌在北美的高端化进程。

    　　行业重点数据跟踪

    　　市场及板块行情跟踪：本周沪深300 指数+1.4%，申万家电指数+2.98%。个股中，本周涨幅前三名分别为ST 德豪（+20.57%）、康盛股份（14.61%）、爱仕达（+14.43%）；本周跌幅前三名分别为倍益康（-21.67%）、日出东方（-20.11%）、拾比佰（-11.83%）。

    　　原材料价格跟踪：本周（12/02-12/06）铜价指数+1.91%，铝价指数-0.37%，冷轧板卷指数-0.22%，中国塑料城价格指数+0.62%。本月铜价指数+1.91%，铝价指数-0.37%，冷轧板卷指数-0.22%，中国塑料城价格指数+0.62%。24 年以来，铜价指数+7.24%，铝价指数+9.35%，冷轧板卷指数-13.38%，中国塑料城价格指数+11.13%。

    　　汇率及海运价格跟踪：截至2024 年12 月6 日，美元兑人民币汇率中间价报7.18，周涨幅-0.15%，年初至今+1.46%。

    　　近期集装箱航运市场运价小幅下滑，上周出口集装箱运价综合指数环比-0.19%。

    　　房地产数据跟踪： 24 年1-10 月， 住宅新开工/ 住宅施工/ 住宅竣工/ 住宅销售全国累计面积分别为44569/504493/30702/65368 万平方米，分别同比-22.7%/-12.9%/-23.4%/-17.7%。

    　　投资建议

    　　以旧换新政策带动下家电消费情绪大幅升温，外销在欧美市场回暖+新兴市场需求带动下年内保持高景气。展望25 年，内销方面，以旧换新政策预计延续、政策力度或将加码，家电内销有望进一步修复。外销方面，欧美进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，美国库存水位健康，欧洲零售逐季回暖，我们预计成熟市场家电需求将进一步改善，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，整体看外需的高景气有望延续，建议把握三条主线：1）具备强竞争优势+产业周期向上的OPE 赛道，2）以旧换新政策加码下的黑白电资产，3）基本面触底+政策刺激下的地产后周期。

    　　风险提示

    　　海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。

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