汽车行业动态报告：以旧换新有望加速 中长期看好华为系+机器人

　　核心观点：以旧换新有望加速，中长期看好华为系+机器人

    　　乘用车：10月乘用车零售达226.1万辆，同比+11.3%，环比+7.2%；累计零售1783.5万辆，同比+3.2%。到11月18日全国汽车报废更新和置换更新补贴申请合计超400万份，政策效果加速显现，消费潜力释放效果好于预期。当前宏观经济预期转暖，汽车是宏观加力和消费关键抓手，有望迎来新一轮行情。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等。

    　　商用车：出海景气持续叠加内需底部回升，补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。推荐：宇通客车、江铃汽车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车。

    　　零部件：自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。

    　　乘用车：10月乘用车零售达226.1万辆，同比+11.3%，环比+7.2%；累计零售1783.5万辆，同比+3.2%。到11月18日全国汽车报废更新和置换更新补贴申请合计超400万份，政策效果加速显现，消费潜力释放效果好于预期；商务部有关负责人亦表示将提前谋划明年汽车以旧换新接续政策。11月26日，华为与江淮联合打造的尊界品牌首款车型S800正式亮相，售价100-150万元。11月30日，广汽集团与华为签署深化合作协议，广汽将与华为在传祺、埃安和昊铂之外，打造一个全新高端智能新能源汽车品牌。9月24日以来，宏观表态积极下预期逐步转暖，汽车作为宏观加力和消费以旧换新补贴的重要抓手，有望迎来新一轮行情。当前时点下，看好定位主流市场（补贴弹性大）、新能源占比高（补贴金额高）、华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等。

    　　商用车：11月份，我国重卡行业批销约6.9万辆，同比-3%，环比+4%。1-11月累计销量达82万辆，同比-5%。年内商用车主要受益于出海景气持续叠加内需底部回升，同时，政策细则落地补贴力度超预期将进一步支持行业回暖并缓解头部企业盈利端压力，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。推荐：宇通客车、江铃汽车、中国重汽、潍柴动力、福田汽车。

    　　零部件：当前个股走势分化，自动驾驶、机器人及低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。10月25日，文远知行成功赴美上市，成为全球首家上市的全栈自动驾驶公司，发行市值约50亿美元，产品包括自动驾驶出租车/小巴/货运车/环卫车等，商业化落地在即。11月27日，小马智行正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码“PONY” 。特斯拉预计2025年销量增长率约25%-30%，相关产业链预期转暖。低空经济的产业进程趋势则类似2021年的机器人，行业景气度持续向上。后续继续关注科技成长方向。推荐：上海沿浦、拓普集团、三花智控、德赛西威、华阳集团、保隆科技、隆盛科技、星宇股份、新泉股份、北特科技、贝斯特、爱柯迪、伯特利、双环传动等。

    　　风险提示

    　　1、行业景气不及预期。2024年国内经济复苏企稳回升但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。

    　　2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣挂、信息传播亦需要一定时间。四季度补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。

    　　3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。

    　　4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。

    　　5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。

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