保险行业周报：险资调仓节奏加快 新华举牌海通思路或不同

　　本周行情复盘：本周保险指数上涨4.13%，跑赢大盘2.69pct。保险个股表现分化，新华+8.13%，太保+5.31%，财险+5.09%，国寿+3.94%，平安+3.51%，人保+3.04%，太平+1.63%，友邦-1.03%。10 年期国债收益率1.95%，较上周末-7pct。

    　　本周动态：

    　　（1）金融监管总局：12 月6 日，金融监管总局发布《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》，从全面监管严格监管、切实防范化解风险、深化改革推进开放、提升服务实体经济质效、营造良好发展环境等方面提出20 条措施，推动财险业高质量发展。《方案》明确，未来五年，要初步形成结构合理、治理良好、竞争有序的财险市场体系。

    　　（2）证券日报：12 月4 日，新华保险发布公告称，于11 月28 日通过二级市场集中竞价交易方式，增持海通证券无限售条件流通H 股400 万股股份，占比0.12%。本次权益变动后，新华保险持有海通证券H 股1.71 亿股股份，约占其H 股股本的5.02%。

    　　（3）财联社：①12 月5 日，中国太保寿险发布公告称，公司2024 年11 月29日买入中远海能H 股股票99.6 万股触发举牌。本次举牌后，公司和公司的关联方及一致行动人共持有中远海能H 股6530.4 万股，占比为5.04%。②国寿资产12 月2 日在官网发布公告称，公司将参与中核汇能的二次增资，本次投资规模将不超过6.85 亿元，与首次增资合计规模将不超过29.9 亿元。

    　　（4）智通财经：香港联交所最新资料显示，11 月29 日，瑞众人寿增持龙源电力324.5 万股，增持后最新持股数目约为4.67 亿股，最新持股比例为14.09%。

    　　（5）格隆汇：根据联交所最新权益披露资料显示，11 月28 日秦港股份获长城人寿增持100 万股，增持后最新持股数目为1.83 亿股，持股比例上升至22.04%。

    　　（6）时代周报：险资的调仓步伐明显加速。12 月5 日晚间，中集车辆公告，平安资本管理的两只基金拟合计减持公司0.64%股份，减持之后合计持股比例将下降至6.33%；12 月3 日，国华人寿减持新世界379.99 万股，占流通股总数的0.5874%，减持后该股东持有流通股数量占流通量比例为5%。

    　　险资配置动态跟踪点评：

    　　截至12 月6 日，2024 年保险行业举牌上市公司共18 起，共7 家险企及其子公司参与举牌。其中长城人寿最为活跃，年初至今举牌7 家上市公司，太保系及新华保险分别举牌3 家上市公司，瑞众人寿参与2 起。

    　　从涉及行业及分红等属性来看，整体险资举牌偏好交运、电力能源、环保等行业，风格上青睐周期敏感性较低、现金流稳定的红利股。但个别险企举牌逻辑或有差异，如新华举牌两起医药股和一起金融股。前者或与“保险+健康管理”布局相关，促进业务协同，赋能主业发展；后者或与保持国君、海通合并后在新主体中的股东地位和董事席位相关。

    　　险资举牌热情持续升温的同时，减持亦发生频繁。险资调仓节奏加快，或与以下因素相关：一方面，924 行情以来股市显著回暖，险企前三季度受益于投资端业绩均实现高增，权益投资或有因提前完成全年考核目标而执行“止盈”求稳的可能性；另一方面，接近年底，险资年度对战略资产配置重估等工作陆续进行，以及临近开门红资金将加速流入，配置上或有风格切换。

    　　投资建议：资金面上，近期长端利率“破2”，同时开门红资金预计流入，或基于股息补偿利息、稳定净投资收益率中枢的思路，险资有望持续青睐红利资产。

    　　保险股业绩展望方面，Q4 资负两端均低基数的利好背景下，若12 月后市保持当前活跃程度，预计2024 年全年净利润将保持较高增速。

    　　当前PEV 估值：友邦1.13x、国寿0.88x、平安0.68x、太保0.60x、新华0.60x。

    　　PB 估值：财险H1.03x、人保A1.23x、众安H0.84x。

    　　我们的推荐顺序是：太保、平安、新华、国寿，建议关注：中国财险H。

    　　风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动

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