行业周观点第45期

　　摘要：

    　　锂电池

    　　本期锂电池指数上涨1.25%，板块跑输沪深300 指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议持续关注板块投资机会。

    　　化工

    　　本期中信基础化工行业指数上涨1.26%，行业表现弱于沪深300 指数，在30 个中信一级行业中位列第26 位。本周卓创资讯跟踪的化工产品涨跌比弱于上周。建议关注磷化工、钾肥、涤纶长丝与化工新材料板块。

    　　新材料

    　　本期新材料指数上涨1.45%，同期沪深300 指数上涨1.44%，行业表现与沪深300指数相当。多数子板块上涨，超硬材料涨幅居前。受商务部加强对美出口管制影响，超硬材料板块涨幅较大。从国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制来看，国家高度重视高精尖金刚石材料的战略资源属性，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业。

    　　农林牧渔

    　　本期农林牧渔（中信）指数上涨0.69%，沪深300 指数上涨1.44%，农林牧渔行业跑输对标指数0.75 个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周林木加工板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。建议关注行业利润扭亏为盈的生猪养殖板块和业绩快速增长的宠物食品板块。

    　　食品饮料

    　　本期食品饮料板块上涨0.25%，其中肉制品、调味品、乳品、软饮料和啤酒等双节相关子行业上涨，白酒、预制菜、保健品等子行业下跌。2025 年食品饮料上市公司的收入增长有望保持在个位数水平，增幅略高于行业整体；而更长期来看，食品饮料板块的收入增长大概率会进一步收窄。基于宏观形势，我们判断2025 年的成本环境依然友好，上市公司的成本压力相对小，在收入增长大幅放缓阶段，这对企业利润起到托扶的作用。2025 年推荐关注预制菜、烘焙、预调酒、保健品、零食和酵母等板块的投资机会。

    　　医药

    　　本期中信医药上涨1.51%，跑赢沪深300 0.7 个百分点。从子板块二级市场表现情况看，各子板块全面上涨，其中涨幅较大的子板块分别为中药饮片（8.72%），医疗服务（4.56%）和医疗器械（2.33%）。投资建议：近期医药政策频发出台，建议重点关注　　创新药，CXO，创新医疗器械等领域的投资机会。风险提示：行业监管政策变化风险，海外监管政策变化风险，行业竞争加剧风险等。

    　　机械

    　　本期CS 机械板块上涨3.95%，跑赢沪深300（1.44％）2.51 个百分点，排在30 个CS 一级行业第7 名。本周子行业工业机器人、机床设备、起重运输设备表现靠前，半导体设备、光伏设备、3C 设备表现靠后。本周A 股普涨，机械板块人形机器人等主题行情继续，持续上涨幅度较大，短期关注市场波动风险。建议关注行业周期反转、三季报财报表现较好的工程机械、船舶、高铁设备等本轮行情滞涨的顺周期板块。

    　　光伏

    　　本期光伏行业下跌1.80%，跑输沪深300 指数（1.44%）。光伏板块周成交额1222.72亿元，环比略放量。光伏板块个股跌多涨少，协鑫集成、恒星科技、亿晶光电、京运通和拓日新能涨幅居前。目前光伏行业处于去产能周期，行业供给继续压减。随着亏损时间的持续，市场有望逐步实现供需平衡。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业。风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。

    　　电力及公用事业

    　　本期电力及公用事业（中信）上涨3.17%，跑赢沪深300 指数（1.44%）1.73 个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：供热或其他(5.48%)、电网(4.07%)、其他发电(3.56%)、火电(3.25%)、环保及水务(3.16%)、水电(3.11%)、燃气(0.98%)。电力及公用事业行业是支撑社会经济运行和居民生活的基础性行业，在一定区域内存在自然垄断的属性，行业经营业绩稳健，稳定性和防御性突出，2024 年前三季度，行业盈利情况在2023 年同期高基数的基础上创历年来新高。水电、核电作为盈利能力最强的两个板块，值得长期布局和关注。建议关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。

    　　传媒

    　　本期传媒（中信）上涨6.38%，跑赢沪深300（1.44%）4.94pct。AI 应用落地持续推进，有望率先在B 端实现规模化应用，助力内容产业的创作效率提升，未来AI 技术的渗透程度还将进一步提升。建议持续关注AI 主线进展；关注业绩稳定、低估值、高股息的国有图书出版企业，具有防御性投资价值；持续关注游戏和影视等内容产业的产品进展，通过内容供给端的稳定输出带动C 端消费者/玩家的需求和行业景气度回升。风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术进展及应用效果不及预期。

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