非银金融行业动态报告：非银板块继续受益于流动性宽松

　　核心观点

    　　证券：当前多部规范性指引的出台有望加快券业供给侧改革，行业头部集中趋势将进一步凸显。保险：本周金管总局发布《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》，有助于防范化解财险业风险，为行业高质量发展奠定基础、提供指引，行业马太效应有望进一步凸显。香港市场及港交所观点：

    　　12 月以来港股市场有所恢复，港交所当前股价仍有性价比。

    　　摘要

    　　证券：当前多部规范性指引的出台有望加快券业供给侧改革，行业头部集中趋势将进一步凸显。中国证券业协会近日起草了《证券公司并表管理指引(试行)》(以下简称《指引》)，并向各大券商征求意见。本次《指引》的发布旨在引导券商完善并表管理架构和模式，加强对子公司的定位和管控力度，不断提升券商集团经营竞争力及行业整体风险管理水平。在监管政策的明确指引下，券商正朝着打造一流投资银行的目标稳步前进。随着交易活跃度的提高和权益市场的复苏，证券公司的基本面预计将得到持续的改善，迎来业绩及估值的复苏，看好券业供给侧改革下头部集中趋势。

    　　保险：国家金融监督管理总局发布《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》。全面监管严格监管方面，《行动方案》提出从强化市场准入退出监管、推进分级分类监管、从严整治违法违规行为、健全审慎监管制度规则等方面提升财险监管质效。切实防范化解风险方面，《行动方案》提出以增强资本补充能力、健全监测预警体系等为抓手，提升财险业风险防范化解能力，并提出鼓励财险公司兼并重组。深化改革推进开放，提出引导财险机构把好发展定位，加快业务转型升级、提升风险管理能力、推进高水平对外开放。整体来看，《行动方案》有助于防范化解财险业风险，为行业高质量发展奠定基础、提供指引，行业马太效应有望进一步凸显。

    　　香港市场及港交所观点：12 月以来港股市场有所恢复，港交所当前股价仍有性价比。在美国大选和美联储降息落地及国内政策持续发力的背景下，港股内外流动性将有望同步改善，港股有望迎来进一步恢复；持续看好港交所的股价弹性和超额收益。

    　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。

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