煤炭行业周报：行业基本面逐步向好 板块高盈利性仍较稳健

　　动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域在预期偏弱下用户观望情绪浓郁，坑口出货承压，价格持续小幅下跌。鄂尔多斯区域煤矿出货依旧不畅，用户拉运积极性不断走低，价格承压稳中有跌。晋北区域偏弱运行，坑口基本为长协发运，坑口库存仍以累积为主。港口方面，市场延续偏弱状态。一方面，由于气温同比偏暖，导致电煤日耗提升不及预期，中下游环节的高库存未能及时去化，对市场的压制持续存在；另一方面，近期产地价格持续下跌，成本支撑也在不断下移。进口煤方面，本周电厂库存仍较为充足，看空情绪蔓延，压价心态较为普遍，贸易商利润空间进一步收窄，谨慎观望为主。

    　　本周开始全国大部分地区气温下降明显，冬季供暖需求明显上升，我们预计冬季用电负荷同比有所增长。港口派船较于之前有明显改善，港口库存逐步下降。另一方面，寒冷天气叠加适逢年末，对产地端有一定削弱，供给仍然偏紧，我们对四季度煤价仍持较为乐观态度。

    　　“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，主产区煤矿生产依旧正常，受下游采购情绪影响，冬储意愿有所降低，地方煤价持续调整，库存有所累积。焦炭方面，产地焦炉维持正常开工，焦企仍以积极出货为主，厂内焦炭库存压力增加，市场情绪依旧偏弱。钢厂方面，受寒潮天气影响，现货需求延续疲软态势，钢厂检修增多，销售商整体采销一般，当前淡季背景下供需偏向宽松，后期政策预期将有增强对市场产生一定支撑，预计短期钢材市场行情或维持震荡盘整运行。

    　　高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量下降。截至12 月6 日，秦港5500 大卡动力煤市场价813 元/吨（周环比-0.9%）；京唐港山西主焦煤库提价为1690 元/吨（周环比-0.6%）；布伦特原油现货价为72.8美元/桶（周环比-1.9%）；亨利港天然气现货价为2.92 美元/百万英热单位（周环比-5.5%）；一级冶金焦平仓价为1890 元/吨(周环比持平)；北方九港口煤炭库存合计为2941 万吨（周环比-5.2%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为233 万吨（周环比-0.5%）。

    　　市场表现：本周煤炭板块表现强于大盘。截至12 月6 日申万煤炭一级行业指数收益为5.39%，跑赢上证指数3.06pct。表现居前的3 只股票分别是永泰能源（+17.09%）、安源煤业（+8.33%）、昊华能源（+7.32%）。

    　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

    　　风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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