农业行业周报：白鸡祖代进口或受阻 关注冬季疫病影响

　　本周农业板块表现弱于沪深300：12.2-12.6农林牧渔指数上涨0.67%，在 SW一级行业中居第29位；同期沪深300上涨1.44%。客子行业中，渔业（+5.68%）、农产品加工（+1.64%）涨幅居前，而养殖业（-0.13%）表现靠后。个股方面，安德利、漳子岛、粤海饲料涨幅居前。

    　　生猪养殖：12月6日生猪养殖板块PB为2.71倍，周环比-0.73%，处于历史低位区间。根据博亚和讯，12月6日生猪价格15.7元/kg，周环比-4.68%； 15kg仔猪价格34.01元/kg，周环比-1.71%。根据涌益咨询，商品猪周度出栏体重127.62kg，周环比+0.76%。12月6日自繁自养生猪养殖利润172.31元/头，周环比-11.99%；外购仔猪养殖亏损幅度扩大。基于能繁母猪作用值&MSY 框架，我们对24年猪价运行判断基本得到验证。关于25年猪价走势，我们认为全年均价相对平稳运行，差异点在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润的超预期。此外，对于25年猪价的影响点还在于当前冬季气候的变化对疫情的影响，需要重点持续跟踪。建议关注成本控制行业领先/持续尚好、资金面相对健康、估值合理的猪企。

    　　肉鸡养殖：12月6日肉鸡养殖板块PB为1.91倍，周环比+5.52%，处于历史低位区间。1）黄羽鸡：产能端低位等多因素或将推动黄鸡价格上行，头部企业成本优势叠加价格好转，盈利弹性有优势，建议积极关注立华股份。2）百羽鸡：根据博亚和讯，12月6日毛鸡均价3.78元/斤，周环比-1.95%；鸡苗价格4.18元/羽，周环比-5.43%；百羽鸡养殖利润-1.67元/羽，亏损环比上周扩大0.09元/羽。根据协会数据，11月17日在产交母代存栏2199方套，周环比-0.14%。12月初美国俄克拉荷马州、新西兰相继爆发禽流感。新西兰已宣布停止禽类产品出口；美国唯一引种州俄克拉荷马州引种预计或也受阻根据博亚和讯，目前国内安伟捷种禽场已收到引种暂停通知；其他方面，法国可供种量及美国其他州复关时间均尚不确定。若我国祖代百鸡产能受海外离流感影响出现去化或引种断档，行业景气周期有望上行，建议进行板块性关注。

    　　饲料：根据汇易网，12月6日玉米现货价2157元/吨，周环比-1.79%；小麦现货价2445元/吨，周环比-0.21%；豆粘现货价2931元/吨，周环比-2.72% 根据博亚和讯，12月6日鱼粉现货价10950元/吨，周环比持平。水产饲料方面，重点关注水产品价格走势。个股方面考虑产业链管理能力、研发实力等建议关注海大集团。

    　　投资建议：农业板块整体估值处历史相对低位区间。个股建议关注生猪养殖中的温氏股份、牧原股份、天康生物、神农集团等；宠物板块中的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；黄羽鸡养殖中的立华股份；饲料业务中的海大集团；动保业务中的中牧股份、生物股份、普莱柯等。此外，可关注海外离流感影响下的百羽鸡产能端调整情况及转基因种子市场化进展。

    　　风险提示：蓄离价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。

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