经济数据与利率市场表现追踪：地产连续三周改善明显 关注下周大会表态

　　基本面高频跟踪：生产端多数回落，需求端基本回升，地产板块继续改善，物价指数多数回落，物流与交通环比有所分化。本周生产指标多数回落；房地产指标同比回升至正区间继续改善；通胀板块价格表现多数同比回落；物流板块环比表现分化。

    　　生产与开工多数回落但幅度有限。生产相关数据方面，本周表现多数小幅回落，其中仅PTA负荷率本周回升幅度达到2.75个百分点至91.48%；汽车半钢胎开工率略回落0.05个百分点至79.02%，高炉开工率小幅回落0.15个百分点至81.45%。

    　　需求端继续改善。房地产方面，本周继续改善，30中大城市商品房成交面积和100大中城市成交土地面积(数据滞后一周)同比均在正区间回升，幅度分别为41.89%、6.04%；乘用车销量同比回升幅度扩张至61.62%。

    　　物价指数多数回落。生活资料方面，食用品表现略有分化，其中猪肉平均批发价、食用农产品价格指数（数据滞后一周)环比分别变动-0.37%、0.1%；生产资料方面，生产资料价格指数环比下行0.1%，原油价格继续下跌，同比下跌幅度达到2.65%。

    　　物流与交通环比表现分化。出口物流方面，本周整体小幅分化。其中上海出口集装箱运价综指SCFI环比回升1.01%，中国港口集装箱吞吐量（数据滞后一周）环比回落22%；城市交通方面，一线城市地铁客运量较上周整体回落，其中北京、上海回落，但广州、深圳小幅回升。

    　　债券市场表现跟踪：本周利率债一级市场发行规模整体回落，其中地方债回落幅度较大。新增专项债发行进度已超102%，新增地方政府债整体发行进度 101.1%，人大常委会以来2方亿置换隐债专项债发行及已公布待发行进度 99.77%，发行期限集中在长期、超长期，占比超88%；二级市场利率表现上，长、短端利率均下行，收益率曲线整体略平、利差收窄；公开市场资金本周净回笼11321亿元，下周逆回购到期规模3541亿元。

    　　一级市场发行情况：利率债发行方面，本周发行整体回落，发行国债1010亿元、地方债5486.72亿元，同业存单6066.5亿元，国债发行规模较上周回升 408亿元，地方债、存单回落3925.8亿元、54.4亿元。

    　　地方债发行进度继续推进并进入尾声，本周地方债整体发行进度达到 101.1%，新增专项债和新增一般债发行进度分别为102.4%、94.3%；人大常委会以来年内2万亿置换隐债专项债已发（含已披露）金额19953亿元，发行进度99.77%，发行期限集中在长期、超长期，10Y及以上期限占比超88% 其中江苏、湖南和河南发行规模最大，分别达到2511亿元、1288亿元、1227 亿元。

    　　二级市场利率表现：截至12/6，本周10Y-1Y期限利差较上周回落4.54BP 国债收益率曲线较上周整体略有平坦；1Y国债收益率较上周下行2.13BP收于1.35%，10Y国债收益率较上周下行6.67BP收于1.95%。

    　　公开市场操作及下周重要数据：本周资金净回笼11321亿元；截止12/7公布的下周地方政府债发行规模4587亿元，逆回购到期3541亿元。下周主要关注将公布的11月通胀、进出口、社融等数据，以及可能召开的中央政治局会议和中央经济工作会议。

    　　风险提示

    　　1.国内经济基本面超预期回升影响债市主线风险

    2.股债跷跷板深度演绎风险

    3.国内政策增量节奏超预期的风险

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