龙净环保(600388)：股权激励+提高分红+员工持股 共同提升确定性

　　事件描述

    　　2024 年12 月5 日，龙净环保发布《2024 年股票期权激励计划（草案）》、《未来三年（2024-2026 年度）现金分红规划》、《2024 年员工持股计划（草案）》。

    　　近日，公司下属子公司龙净蜂巢与龙净联晖共同承接的首个纯电动矿卡换电项目——新疆乌恰紫金建设纯电动矿卡换电项目近日成功投入正式生产运行。

    　　事件评论

    　　发布股权激励计划（草案）：1）人员：激励对象共计457 人，包括公司全职董事、核心管理人员、中层干部及部分骨干员工；2）股票数量：计划拟授予的期权总数量涉及股票数量为3600 万股，约占11 月29 日总股本的2.95%，全职董事及核心管理人员授予比例合计12.29%；3）行权价格：股票期权行权价格为12.23 元/股；4）行权时间：授予日满2 年之后的3 年每年可行权30%/30%/40%；5）考核：公司层面要求三个行权期分别以2024-2026 年为基数，2025-2027 年营收每年同比增长不低于10%且不低于同行业均值，ROE 不低于10%，且不低于对标企业75 分位数。

    　　激励计划解读：1）目标未来3 年每年营收同比增10%：2025-2027 年公司利润增量主要由净利率高的绿电业务贡献，故利润增速预计更高；2）ROE 不低于10%：2023 年公司经营侧业绩9.16 亿元，对应ROE 为9.0%（转债强赎后），可转债转股带来公司净资产规模提升，转债转股后考核ROE，提高ROE 目标实现难度，展示公司较强信心。

    　　分红比例提升：公司规划在公司当年盈利且累计可供分配利润为正数的情况下，每年度至少进行一次现金分红，2024-2026 年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于最近三年累计实现可供分配利润总额的40%。公司上市以来分红率为29.06%，提升分红比例有助于提升上市公司质量、增厚EPS、增强投资者信心。平均水平预计2024 年股息率2.8%。

    　　发布员工持股计划（草案）：1）人员：计划向不超过463 名员工（包括全职董事和高管9人）实施员工持股计划；2）股数：涉及股票数量不超过751 万股（系此前回购所得，其中全职董事和高管合计拟认购股数占员工持股计划的13.85%），约占截至11 月29 日总股本的0.62%；3）价格：计划受让价格为8.56 元/股；4）时间：存续期/锁定期为48 个月/12 个月；5）考核：要求公司2025 年ROE 不低于10%，且不低于对标企业75 分位值。员工持股计划发布，利于公司业绩与员工利益协同性提升，彰显公司业绩确定性。

    　　首个电动矿卡换电项目落地，业务能力兑现，此前公告今年矿山装备方向关联交易金额不超过3.7 亿元。

    　　盈利预测与估值：公司明确“环保+新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电已开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务；2023 年10 月底以来已公告9次紫金增持超1%。预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为10.13/14.03/17.00 亿元，同比增99.0%/38.5%/21.2%，对应PE 估值14.6x/10.6x/8.7x。给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。

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