钴锂金属周报：有色金属供需双强 锂价震荡运行

　　本报告导读：

    　　上周碳酸锂期现价格联动下行。需求延续强劲，但供给的增长给予价格一定压力，碳酸锂仍小幅去库。目前供需双方仍保持博弈，12月内看价格或以震荡为主。

    　　投资要点：

    　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：市场维持挺价情绪，下游采买意愿不高。1）无锡盘2501 合约周度跌2.60%至7.5 万元/吨；广期所2501 合约周度跌2.42%至7.67 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为811 美元/吨，环比跌4 美元/吨，月初海外锂矿石到港增多，供应有所缓解，持货商挺价力度不如从前，报价出现松动。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力，融捷股份。钴板块：下游需求步入淡季，下游采购趋于理性，钴价偏弱运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

    　　挺价情绪维持，下游采买意愿平平。上周碳酸锂价格下跌，上游锂盐厂维持挺价情绪，但下游仅维持刚需采买，没有大范围购买散单现象出现。现货成交价格中枢有小幅下移。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升0.70%、周度库存量环比下降0.14%，小幅去库。周内碳酸锂产量较前周上升，但库存仍小幅降低，未能实现从去库到累库的转变，反映出需求仍然保持强劲；供给方面，周内融达锂业签约扩产，赣锋LMSA 股权顺利推进向马里政府转让，均可能对未来碳酸锂供应产生加速或正向影响。近期市场难以出现方向性的刺激因素，但长期预期偏悲观。我们认为，当下供给端仍未实现有效出清，攀升的产量对价格施压明显，碳酸锂价格或以弱势震荡为主。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.69-7.82 万元/吨，均价较前周跌1.66%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.83-6.86 万元/吨，均价较前周涨0.48%。

    　　成交不温不火，钴价整体偏弱。电钴方面，上周电解钴价格小幅波动，供给端维持充足，需求端则因终端维持刚需采购而无显著边际变化；贸易商部分品牌库存偏低；临近年末，价格和成交情况均保持相对稳定，市场维持观望态度，成交较为僵持。钴盐方面，冶炼厂维持低产运行状态，市场整体供应量有所缩减；需求端方面，随着行业步入淡季，下游企业的采购行为变得更加理性，业内普遍持悲观态度；此外临近年底，去库成为不可避免的趋势，钴盐价格持续下行。根据SMM 数据，上周电解钴价格为17.75-17.80 万元/吨，均价较前周跌0.28%。

    　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.39-3.42 万元/吨，均价较前周跌0.88%。三元材料622 价格为10.88-10.89 万元/吨，均价较前周跌0.11%。

    　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。

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