商社行业周报：谷子经济火热 各地消费券陆续发放

　　本报告导读：

    　　新兴消费群体崛起，谷子经济火热；各地消费券陆续发放，利好服务业。

    　　投资要点：

    　　投资观点：继续关注高景气和底部改善板块。①教育和互联网平台高增长与高预期：卓越教育集团、思考乐教育、新东方、途虎-W 等。

    　　②平价出海精选结构，推荐：名创优品、小商品城、绿联科技、安克创新等。③旅游业不同公司的业绩兑现度差异大，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山。④国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：老铺黄金、潮宏基、老凤祥。⑤题材方向：超市调改（推荐：永辉超市）、政策预期（生育和旅游）、教育AI（受益：豆神教育）等。

    　　上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+3.81%，消费者服务板块涨幅+4.68%，在所有行业中分别位列8 和5 名（共30 个行业）。未停牌股票中，跨境通+46.35%，文峰股份+28.21%，中公教育+28.08%，大连圣亚+27.70%，中百集团+19.08%，长白山+15.89%涨幅居前。

    　　行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①12 月4 日，携程数据显示，近一周平台上“滑雪”的搜索量环比上周增长50%，12 月以来，冰雪游相关产品热度不断提升，冰雪游搜索榜中哈尔滨热度第一，近一周跟团游预订量环比增长40%；②各地陆续启动新一轮消费券发放活动，上海市商务委将于12 月发放第三轮“乐品上海”餐饮消费券，刺激本市餐饮消费市场，12 月8 日，浦东新区开始发放“上海浦东旅游消费券”，进一步激发旅游业活力。2）零售行业：

    　　①抖音电商进行了新一轮架构调整，官方表示AB 组不会合并，原来的B 组负责人赵睿将统一管理行业运营A 组与B 组，并向抖音电商总裁魏雯雯汇报；②叮咚买菜旗下自有黑猪品牌“黑钻世家”宣布“单飞”，线下店落地上海，今年第三季度，“黑钻世家”GMV约6000 万元，同比增长近45%；③11 月 29 日，永辉超市在甘肃的首家“学习胖东来”后自主调改的兰州中海环宇城门店恢复营业。

    　　公司公告：①红旗连锁：近日，红旗连锁董事会收到董事长曹世如、董秘曹曾俊的书面辞职报告，辞去相关职务之后，曹世如将继续担任公司总经理，曹曾俊将继续担任公司副总经理。②格力地产：12月4 日，公司发布重组草案修订稿，对于原报告书进行多处补充披露。③ 爱婴室： 持股 5% 以上股东公司Partners GroupHarmonious Baby Limited（“合众投资”）减持计划实施完成，共计减持公司股份 4,156,161 股，占公司总股本的 3.00%。④王府井：截至11 月30 日，公司已累计回购公司股份 610.50 万股，占总股本的比例为0.54%，支付资金总额为人民币8,167 万元。⑤科锐国际：自2024 年5 月23 日至12 月3 日，公司及合并报表范围内的子公司累计收到各项政府补助资金共计人民币5398.77 万元，并已全部到账。

    　　风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。

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