2025年港股消费服务投资策略：聚焦高景气和确定性

　　在线旅游：景气向上，竞争改善

    　　行业：旅游的刚需属性增强，节假日天数增加利好出行，行业竞争态势趋缓，出入境人次逐季恢复，在线旅游公司的业绩持续超预期。

    　　个股：携程：国内游业务具备韧性，出境游利润弹性大，纯海外业务高速增长。同程旅行：核心在线旅游业务不断创新高，收入增速和利润率并举，出境游明年有望扭亏为盈。

    　　博彩：签注放松，中场驱动

    　　行业：博彩收入具备韧性，签注政策迎来多次放松利好，非博彩元素日益丰富，估值底部。

    　　个股：金沙中国：改造好后的伦敦人项目有望在明年释放业绩。银河娱乐：澳门银河三期和四期助力长期增长。美高梅中国：业绩强劲，估值低。

    　　餐饮：同店承压，提高分红

    　　行业：同店收入承压，但后续预期改善有望带来弹性，加盟占比增加，股东回报提升。

    　　个股：百胜中国：创新店型促进业绩稳健增长，股东回报吸引。达势股份：成长期品牌，同店收入维持正增长。特海国际：优秀的餐饮出海标的，单店模型持续改善。

    　　风险提示：消费需求不及预期影响收入增长；行业竞争加剧影响利润率。

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