主题风向标12月第2期：主题轮动中关注内需政策和AI应用催化

本报告导读：

    短期主题选择重视内需政策催化下的主题结构切换，同时看好重大技术变革和关键领域国产化率提升的主题机会。推荐：AI 智能体/自主可控/并购重组/悦己消费。

    投资要点：

    主题温度计： 主题交易结构切换，短期关注内需政策催化。12月2日-6 日热点主题日均成交额平均6.43 亿元边际提升，日均换手率回升至4.67%。本期热点主题受中美科技与贸易摩擦、智谱和OpenAI新产品发布影响较大，商务部发布关于加强相关两用物项对美出口管制公告，镓、锗、锑、超硬材料等相关公司大涨，智谱发布AI Agent产品叠加OpenAI 进入产品集中发布期，AI 应用相关主题大涨。短期重要会议有望提振市场预期成为主题交易的重要催化，中期维度需密切跟踪一揽子政策效果和经济数据情况。短期主题选择重视政策催化下的主题结构切换，关注受益扩内需增量政策的主题方向，同时看好重大技术变革和关键领域国产化率提升的主题机会。

    主题一：AI 智能体。AI Agent 重塑人机交互模式，有望激发AI 原生设备用户需求。智谱AI 发布升级版Auto GLM，可实现跨App 运行并可完成超长指令等复杂任务；OpenAI 发布正式版推理模型o1和200 美元/月订阅服务，并进入产品集中发布期。大模型能力快速提升为AI Agent 落地应用创造条件，AI Agent 将极大提升人工智能使用工具的能力，激发AI 原生设备用户需求。推荐：1、国内具备自研大模型和AI Agent 产品开发能力的头部AI 公司；2、AI 原生设备涌现催化AI 手机/PC 和智能眼镜/耳机等终端产品升级需求。

    主题二：自主可控。四大行业协会分别发布声明呼吁或建议国内企业审慎选择采购美国芯片；财政部就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》公开征求意见。华为鸿蒙成为国内智能手机第二大操作系统；2024 年中国服务器操作系统领域自主化份额有望达50%。全球科技供应链格局剧变，我国先进半导体/基础软件等关键领域有望加速国产化，关键半导体设备/材料、基础软件等领域亟待自主化。推荐：1、半导体光刻/量检测设备和关键材料国产化；2、操作系统/工业软件/数据库等基础软件。

    主题三：并购重组。深圳发布推动并购重组行动方案公开征求意见稿，给出2027 年底深圳境内外上市公司总市值目标和完成并购重组项目单数、交易总价值目标。多地密集发布支持上市公司并购重组行动方案，看好科技链主企业和受益行业格局优化的传统行业龙头。

    推荐：1、具备产业链整合能力的科技链主企业，看好半导体/创新药/人工智能等；2、具备成本和多元化优势的周期行业龙头，看好新能源/钢铁/化工；3、央企/地方政府主导的资产重组整合，看好军工/高端装备领域战略重组，稀土等战略能源资源领域专业化整合。

    主题四：悦己消费。人口结构变迁催生消费形态新变革，Z 世代作为新消费人群对消费形态的变革起到关键推动作用，其人口占比和收入趋势有望上行，且消费倾向更强调个性化、悦己性的情绪价值消费。IP 内容+周边产品双向拉动我国二次元产业高增长，2024 年我国二次元产业规模将突破2700 亿元，2029 年有望突破5900 亿元；2024 年我国城镇(犬猫)消费市场规模达3002 亿元，同比增长7.5%，00 后消费群体的宠物消费占比大幅提升。推荐：1、二次元IP 内容创作/运营和谷子消费；2、宠物主粮/药品疫苗/宠物用品。

    风险提示：宏观经济波动制造业投资不足，产业政策落地节奏慢。

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