宏观周报：国土空间规划 韩国政局震荡

核心观点：本周聚焦三个方向，其一，湖北、南昌和兰州等地国土空间规划获批。

    其二，外交部举办海南自由贸易港全球推介活动，亚洲种子大会召开。其三，韩国政局震荡。

    高频宏观数据：高频数据继续支撑地产、交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，文旅消费、建筑建材、有色景气度待修复。

    短期投资建议：债市关注两大重要会议；股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力。

    热点观察1：湖北、南昌和兰州等地国土空间规划获批。我们认为，各省市国土空间规划的逐步获批表明：一是土地从增量时代逐步转化为存量时代，在原有增量时代中，规划更多作为政策工具载体，进入存量时代，加速向市场化转变的过程中，内生驱动、市场机制将真正发挥效应，空间生产、空间赋能成为核心，规划效力开始真正显现；二是规划中根据各个城市能级大小、区位条件和功能定位，将其划分不同的层级，可以更好体现中心城市在国家整体战略的地位，更好地发挥中心城市的辐射带动作用。

    热点观察2：外交部举办海南自由贸易港全球推介活动，亚洲种子大会召开。海南自由贸易港全球推介活动于2024 年12 月4 日召开，外交部长王毅出席并致辞，海南省委书记冯飞、省长刘小明分别致辞和推介。160 多个国家的驻华使节及官员、国际组织驻华代表、中央部委和地方代表、企业和国际商协会代表、中外媒体代表等500 余人出席。王毅表示，建设海南自贸港是习近平主席亲自谋划、亲自推动的新时代改革开放重大战略举措。

    热点观察3：韩国政局震荡。首尔时间3 日晚10 时25 分左右，尹锡悦在龙山总统府发表紧急谈话，宣布实施紧急戒严，宣称将剿灭“从北”，即亲朝势力，维护自由宪政秩序。紧急戒严令发布后，共同民主党召集紧急议员会议。国会召开全体会议表决通过关于要求解除紧急戒严的决议案。在4 日下午，韩国政坛6 个在野党联合提起针对韩国总统尹锡悦的弹劾动议案，并于当天下午正式递交国会。7 日，绝大多数执政党议员亦在就弹劾尹锡悦动议案进行表决投票前退场。弹劾案最终以失败告终。

    高频宏观数据：本周宏观高频数据显示：生产方面，日均钢材产量环比正增，建材库存环比回落；消费方面，厂家批发乘用车环比上升，或指向以旧换新政策逐步见效，国庆月结束，电影票房热度同比下行；投资方面，专项债发行完毕支撑基建投资，天气扰动因素逐步消退，一二三线城市土地成交面积环比景气度上行；进出口方面，出口集装箱运价指数同比维持正增，若美国对华关税落地可能扰动出口；价格方面，猪肉、蔬菜、水果价格同比上行；流动性方面，R001、R007 同比回落，人民币汇率渐稳。通过十大类高频数据映射的九大类行业，高频数据继续支撑地产、交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，文旅消费、建筑建材、有色景气度待修复。

    投资建议：债市关注两大重要会议；股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力。

    短期债市关注两大重要会议：本周长债收益率下破2.0%后进一步向下触及1.95%，市场交易仍然呈现对后续宽货币预期较足的状态。投资策略方面，市场或对增量宽货币过度乐观，需要警惕短期增量宽货币政策落地不及预期的可能性；中期关注外贸形势的潜在变化，当前意识形态对抗对全球资本流动带来了较大的扰动，对我国 的外商投资产生一定程度影响，特朗普的贸易政策变化或将进一步扰动我国外贸形势，可能促使国内逆周期政策进一步加码，届时10 年国债收益率可能仍有回升的动力。

    短期股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力：当前经济仍处于“强预期、弱现实”阶段，市场对政策仍有较强期待，预计后续政策大概率维持动态校准、逐步加码的态势，12 月中央经济工作会议前仍有预期发酵空间。

    风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期

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