ETF周报：整固后再前行关注风格变化

　　本期投资提示：

    　　中证2000（932000）：该指数市值分布看（万得数据），截至上周五，最大市值266.33 亿，最小市值16.73 亿，中位数44.31 亿，中证2000 以其中小市值风格获活跃资金青睐，随着呵护经济的宏观政策出台，业绩下行预期得到一定扭转，并且其传统产业拓展第二成长曲线的投资逻辑下，结合当前政策端鼓励并购重组，该类风格指数进一步活跃。11 月中旬以来，成为本轮宽基指数中为数不多已创本轮新高点位者。（相关ETF：563200、159536、563300 等）保险主题指数（399809）、300 非银指数（H30035）、证券公司指数（399975）：

    　　非银板块并购、举牌事件，提振了整个板块的风险偏好。券商：市场纷纷关注券商行业并购重组的进一步预期，叠加受益于A 股成交放量行情趋活，券商指数本轮9.24 以来涨幅靠前。保险：新华保险举牌海通证券H 股。预计下阶段险资将在中长期资金入市中扮演关键角色，投资方式有望趋于多元。关注后续打通影响保险资金长期投资的制度障碍一揽子配套政策落地对于险资入市的利好作用。（相关ETF：512070、167301、512880、512000 等）家用电器指数（930697）: 家电板块当前整体估值处于低位，可通过PB-ROE 框架解构家电细分板块，低PB 的标的具备较强防御性，预期高ROE 的标的具有较强盈利能力：如当前白电PB 处于近年低位，随着家电以旧换新政策效果逐步体现，地产政策持续催化，叠加海外需求高景气度延续，白电估值有望迎来修复。家用电器作为偏蓝筹风格、着力于行业估值逻辑行业，本轮行情相对表现理性，周线视角目前探得10 周线支撑收复5 周线压力位，从PB-ROE 视角板块兼顾防御与进攻，适合价值型配置思维。（相关ETF：159996，560880，561120 等）中证银行指数（399986）:尽管行业不良生成压力有所抬升，但主动加大核销力度下银行资产质量实现平稳过渡。资产定价延续下行，负债成本同步改善支撑息差表现平稳。综合考虑重定价、潜在的按揭利率调整、存款到期置换、手工补息等影响后，预计2025 年息差降幅收敛，2026 年有望趋稳。利率下行周期中国有大行充分让利实体，监管当局自上而下重视银行资本、再提国有大行资本补充，若政策组合拳对实体经济的托底力度、提振力度不减，银行基本面就有望迎来新一轮筑底改善。（相关ETF：512800、515290、515280 等）300 医药指数（000913）、中证医疗指数（399989）、CS 生物医药指数（930726）、CS 创新药指数（931152）：医药行业近来事件催化剂较多：一是新版医保目录调整结果公布，医保目录新增91 个药品中有90 个为5 年内获批，38 个是“全球新”的创新药，创新药成功率在90%以上，无论是比例还是绝对数量都创历年新高。

    　　二是第三批全国中成药联盟集采启动。此外，国家药监局发布《医药代表管理办法（征求意见稿）》。行业接连迎接事件利好背景下，扭转了10 月以来医药板块涨幅相对落后的局面，继续关注医药基本面出清进程。（相关ETF512010、512170、512290、515950、159992、515120 等）

    　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

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