建筑与工程行业周报：特殊再融资专项债发行超2万亿

　　新增专项债：达成两会发行目标后，新增发行规模较小新增专项债已完成两会目标，当前小规模发行持续，基建是今年的主要投向。截至12 月7 日，12/2-12-7 周专项债新增发行111 亿元，年初以来累计发行39932 亿元，同比多发行760 亿元，累计发行进度102%。按投向来看，今年以来主要投向市政基础设施（33%）、棚改（8%）、铁路（8%）、医疗卫生（7%）、农林水利（6%）。

    　　后续来看，关注中央经济工作会议、明年两会等重要节点，在稳增长需求下，明年新增专项债发行仍将保持较大强度。11 月18 日，据财政部消息，按照党中央决策部署，结合经济形势和宏观调控需要，国务院在每年第四季度确定并提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额的具体额度。目前，财政部正在制定提前下达工作方案，更好保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对经济回升向好的重要作用。

    　　特殊再融资专项债：2 万亿新增额度得到有校落实，关注后续化债进展从发行情况来看：今年2 万亿新增专项债额度得到有效落实，根据各地政府披露信息，今年来各地特殊再融资新增专项债发行158 笔，计划发行金额22072 亿元。其中，用于置换存量隐性债务的特殊再融资专项债共计116 笔，计划发行金额19987 亿元，规模占比91%；用于偿还存量债务的特殊再融资专项债共计42 笔，计划发行金额2085 亿元，规模占比9%。今年1月、6 月、7 月和8 月均未发行任何特殊再融资新增专项债。

    　　从发行节奏来看，2024 年年初到11 月中旬之前，发行的特殊再融资专项债主要用于置换存量债务，而11 月中旬之后发行的特殊再融资专项债大部分用于置换隐性债务。其中11 月28 日、11 月29 日是发行的高峰期，发行用于置换隐性债务的特殊再融资专项债金额分别为2402 亿元、3629 亿元。而用于置换存量债务的特殊再融资专项债发行高峰期是10 月份，10 月发行金额约为1035 亿元。

    　　从发行期限来看，特殊再融资新增专项债平均发行期限为18.39 年，其中用于置换隐性债务的专项债平均发行期限为18.87 年。发行期限为10 年以下、10 年、15 年、20 年与30 年的置换隐性债务的专项债规模分别为2336 亿元、3421 亿元、3859 亿元、4425 亿元和5947 亿元。

    　　其中，仅有一笔用于置换隐性债务的专项债发行期限是3 年，发行期限在20 年及以上的用于置换隐性债务的专项债占大部分。

    　　从发行地区来看，用于置换隐性债务的专项债发行规模前四的省份分别是江苏、湖南、山东和河南，规模分别为2511、1288、1255、1227 亿元，占比分别为12.6%、6.4%、6.3%与6.1%，四省发行规模合计占比超过30%，青海省发行的用于置换隐性债务的专项债规模最小，仅为73亿元，占比为0.4%。其中，用于置换隐性债务的专项债发行地区是计划单列市的有厦门、宁波、青岛和大连，发行规模分别为56 亿元、249 亿元、142 亿元与104 亿元。

    　　风险提示

    　　1、经济复苏不及预期；

    　　2、原材料价格大幅波动。

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