北交所新股申购策略之十六：自动变速摩擦片优质供应商

　　投资要点

    　　国内第三大自动变速器摩擦片供应商，国产化替代领军者自动变速器摩擦片行业内以摩擦材料的组分配方作为核心技术机密，《中国制造业重点领域技术创新绿皮书---技术路线图（2023）》更是将“离合器总成打破国外垄断”“实现离合器摩擦材料国产化”等定为关键零部件国产化的发展目标。公司凭借“基于耐热纤维、摩擦填料及树脂为主要原料的多种基材的开发及应用”等一系列核心技术实现了对原料配方的可控及高效利用，构成了强有力的技术护城河，同时公司核心技术均通过商业机密进行产权保护。

    　　配套盛瑞传动8AT 项目，率先引领国产化进程公司开发的湿式纸基摩擦片批量配套在盛瑞传动开发的前置前驱8 档自动变速器（8AT）项目，2017 年荣获2016 年度国家科学进步一等奖，标志着在自动变速器摩擦片领域，进口替代和国内原创技术的产业化的开端。根据中汽协，目前为乘用车批量配套自动变速器摩擦片除了海外企业之外，国内企业仅为林泰新材。在国内整车厂和变速器厂商中实现了对外资品牌部件的替代和国内原创技术的产业化。公司核心产品湿式纸基摩擦片提前完成了《中国制造业重点领域技术创新绿皮书--技术路线图（2023）》中提出的摩擦材料战略任务，促进了我国国产自动变速器行业的发展。

    　　下游客户多为汽车销量龙头，2024H1 切入比亚迪供应链公司以核心技术为依托的自动变速器摩擦片产品已批量应用于上汽变速器、万里扬、东安汽发、吉利变速器、南京邦奇、盛瑞传动、蓝黛变速器、吉利极光湾、蜂巢易创等国内主流自动变速器厂商，其在上汽变速器 CVT180、万里扬 CVT18、吉利变速器 6AT、东安汽发 6AT、东安汽发 8AT 等主流自动变速器中均已接替原国外企业产品。2024 年2 月公司，公司开始向比亚迪DMi 插电式混动车型提供自动变速器摩擦片产品。

    　　国产化替代进行时，林泰新材市占率4%

    　　国外大型企业整体水平仍然领先，但林泰新材在国产化替代快速推进。全球市场份额：根据中国汽车工业协会的统计，湿式纸基摩擦片行业的市场份额主要被日本达耐时、博格华纳和恩斯克华纳等国外企业所垄断，分别占据48%、42%的市场份额。国内市场份额：在国内企业中（不含国外企业在国内的公司），林泰新材是为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的企业，市场份额为4%。林泰新材在国内自动变速器摩擦片领域具有重要地位，是国内唯一一家能进行批量化供应的厂商。

    　　申购分析意见：建议积极参与

    　　发行人首发估值低，较可比公司折价 76%，可流通比例适中，建议积极参与。

    　　风险提示：利润分配依赖子公司风险；实际控制人持股比例较低的风险；原材料价格波动的风险。

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