计算机行业月报：AI应用潜力亟待释放 禁令下国产化持续深入

相比于2023 年来看，我国软件产业增速在2024 年呈现回落趋势。2024 年1-10 月软件业务收入11.06 万亿元，同比增长11.0%，较2023 年13.4%的增速回落了2.4PCT，较1-9 月增速提升了0.2 PCT。1-10 月行业利润总额13357 亿元，同比增长8.9%，低于同期收入增速2.1PCT，较2023 年13.6%的增速水平回落了4.7 PCT，较1-9 月回落了2.3 PCT。

    重点关注子行业的主要数据和动态包括：

    （1）国产化：国内AI 服务器市场中，国产化芯片比例持续提升，从2023 年上半年的10%，提升到2024 年上半年的20%。12 月2日，美国BIS 发布了《出口管理条例(EAR)》的修订说明，在修订半导体相关的出口管制规则的同时，将 140 个中国实体列入“实体清单”，直面AI 产业关键环节，对中短期产业影响落地情况还需要进一步观测，长期将进一步促成国产产业链上的公司抱团。

    （2）算力：英伟达Blackwell 芯片量产延迟，但需求端仍然强劲。国外来看，亚马逊、谷歌、苹果、微软、脸书为代表的5 大科技厂商的总资本开支继续呈现提升趋势，已经在2024Q3 达到了604.28 亿美元，同比增长了59%。国内互联网厂商的资本开支在Q2 环比走弱以后，Q3 呈现明显加快趋势，创出历史新高。

    （3）AI：随着o1 模型对大模型逻辑和推理能力的补足，AIAgent 也步入了发展的快车道，AI 在应用软件层的发展潜力亟待释放。AI 在给云厂商业务加速的同时，也在助力云厂商的业务转型，从而提升了收入质量，改善了整体盈利水平。12 月Gemini2.0 和Grok 3 两款大模型有望发布。OpenAI 12 月带来推理大模型o1 的满血版本和进阶模式，以及每月收费高达200 美元（约合人民币1450 元）的ChatGPT Pro 订阅服务，将有助于AI 应用端的加速发展和OpenAI 的盈利改善。

    给予行业同步大市的投资评级。11 月中信计算机指数上涨了2.11%，在30 个中信一级行业中排名第5。2024 年12 月6 日中信计算机行业TTM 整体法估值为49.68 倍，位于历史均值水平之间。考虑到近期禁令的出台和海外局势的变化，我们认为资金情绪的转变或将对短期投资意愿产生一定的负面影响。到2025 年1月随着美国新领导人的就职，局势有望更加明朗。12 月，两个海外大模型有望发布，或将有更多新模型进展刺激市场表现。

    风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。

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