混合资产周度跟踪：哑铃优先 顺势而为

　　核心观点

    　　从市场走势和量价关系维度来看，以红利为底仓，辅以AI 等软科技的哑铃策略可在政策真空期实现平稳过渡。展望后市，市场关注的核心数据或需等到明年两会后公布，后续以地产链和硬科技等分子端修复预期较强的板块有望跑出超额收益。

    　　市场的风险偏好或已从单纯的流动性“博弈”向转向“确定性”博弈。受益于流动性改善预期，近期小盘风格占优。整体来看市场仍处于等待政策预期落地的震荡期，虽然经济改善方向较为明确，但考虑到政策实施的滞后性，策略层面建议采取哑铃配置思路以实现平稳过渡政策预期博弈阶段。“红利+软科技”的哑铃型策略或能帮助实现平稳过渡。

    　　在经历分母端的充分演绎后，市场或将逐步进入分子端验证的阶段。对于市场当前核心关注的赤字率等数据或需等到2025 全国两会才会公布，在此之前政策预期博弈仍有空间，整体定价环境利好地产、硬科技等政策支持且景气改善的板块。

    　　行情回顾：股票方面，整体来看，过去一周（12 月2 日~ 12 月6 日）权益市场走势震荡上行，各类指数、风格大多走强。债券方面，过去一周债券市场整体走势偏强，10Y 国债收益率迈入2.0%，债市迎来主升浪。转债方面，过去一周转债市场走势较强，各类指数、风格大多上涨，其中AA-及以下指数、高价、小盘、双低指数涨幅靠前；行业方面，能源、可选消费、工业指数领涨。转债估值依旧处在低位，存有较大修复空间。

    　　风险提示

    　　经济基本面改善持续性不足；债市超预期调整；海外流动性宽松节奏弱于预期；历史经验不代表未来。

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