固定收益周报：政治局会议释放宽松信号 利好在岸债市

　　美债收益率小幅回落，10 年期和2 年期美债收益率全周分别下行2 个和5 个基点至4.15%和4.10%，主要因为市场对于美联储12 月份降息的预期增强。非农数据公布前，鲍威尔曾接受媒体采访，释放出偏鹰派信号，这也是12 月份议息会议前鲍威尔最后一次公开讲话。鲍威尔暗示之后的降息步伐将放缓，不过11 月份非农数据公布后，市场对于12 月美联储降息预期仍有较明显的上升。国内方面，10 年期和3 年期中国国债收益率全周下行7 个和3 个基点至1.95%和1.38%，主要受到宽松预期的推动。12 月9 日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作等，会议指出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，我们认为这意味着明年的财政和货币政策均将加码，人民币利率料将延续下行势头，利好在岸债市。

    　　离岸市场：美债收益率继续下行

    　　中资离岸债发行量回升，中资美元债全周共有12 笔超过一亿美元的新发行，共计约32 亿美元；离岸人民币债券全周新发行共计约112 亿人民币。

    　　美债收益率小幅回落，10 年期和2 年期美债收益率全周分别下行2 个和5 个基点至4.15%和4.10%，主要因为市场对于美联储12 月份降息的预期增强。飓风和罢工的负面影响消散，美国11 月非农数据重回稳健增长，11 月非农新增就业22.7万人，高于预期的22 万人，10 月新增人数从1.2 万上修至3.6 万；11 月平均时薪同比和环比增速分别达到4.0%和0.4%，均超出预期的3.9%和0.3%。不过，11月失业率上升至4.2%，超出预期和上个月的4.1%。

    　　不过，非农数据公布前，鲍威尔曾接受媒体采访，释放出偏鹰派信号，这也是12月份议息会议前鲍威尔最后一次公开讲话。他称经济增长比9 月份美联储首次降息时预期的强劲，没有理由不继续强劲；劳动力市场下行的风险减少；通胀略有上升，在试图找到中性利率水平时更谨慎。鲍威尔暗示之后的降息步伐将放缓，不过11 月份非农数据公布后，市场对于12 月美联储降息预期仍有较明显的上升。

    　　受到美债收益率下行的提振，彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周上涨0.3%，利差则走阔1 个基点。其中，高评级指数上涨0.3%，利差走阔2 个基点；高收益指数上涨0.5%，利差走阔9 个基点。

    　　在岸市场：宽松可期 利率料将继续下行

    　　上周，人行通过逆回购操作净回笼短期资金11321 亿人民币，银行间资金利率有所回升，7 天银行间质押式回购加权利率和存款类机构质押回购加权全周分别上行5 个和2 个基点至1.84%和1.66%。10 年期和3 年期中国国债收益率全周下行7 个和3 个基点至1.95%和1.38%，主要受到宽松预期的推动。

    　　12 月9 日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025 年经济工作等，会议指出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，我们认为这意味着明年的财政和货币政策均将加码，人民币利率料将延续下行势头。从以往货币政策表态来看，只有在2009 年和2010 年用到“适度宽松的货币政策”，2011 年以来，货币政策表态均是以“稳健的货币政策”为基调，我们认为这或意味着未来降息的幅度将加大，利好人民币利率债。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。