11月审批视角看城投：审批节奏依旧偏紧

　　注册情况：地市与区县额度明显上升

    　　11 月，城投平台注册额度明显上升。1）分行政层级来看，地级市、区县级城投的注册规模均有明显上升。2）分区县资质来看，弱资质区县注册规模明显上升。3）分省份来看，江苏、山东、江西等省份的规模环比明显上升。

    　　审批反馈：弱资质区县审批节奏放缓

    　　11 月，DCM 城投审批提速，交易所审批节奏放缓。1）分发行方式与层级来看，公募城投公司债的反馈节奏明显放缓。2）分省份来看，重庆、天津、河北等地的审批反馈天数均有拉长。3）分区县资质看，多数资质的区县平台债券审批节奏放缓，弱资质区县较为明显。

    　　终止发行：地级市终止规模明显上升

    　　11 月，终止项目规模小幅上升，地级市较为明显。本月被终止的城投债拟发行规模由192 亿元上升至281 亿元，终止项目从17 个增加至18 个。分省份来看，浙江、山东、河南的城投平台终止项目规模较大。

    　　综上所述，11 月，城投平台注册额度明显上升，弱资质区县审批节奏放缓，终止项目规模小幅上升。具体来看，城投注册方面，地级市与区县级的注册额度明显上升，特别是弱资质区县；城投审批方面，DCM 城投审批提速，交易所审批节奏放缓，多数资质的区县平台债券审批节奏放缓，弱资质区县较为明显；终止项目方面，地级市终止规模明显上升。城投债注册额度的明显上升，一方面是因为财报季补充数据期间累积的城投融资需求得到释放，另一方面，在借新还旧的背景下，城投当前的注册额度也与其存量债券的期限结构有关。但目前的审批节奏仍相对较慢，且终止项目规模有所上升。11 月8 日，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，目前已经有多个省份公告了特殊再融资债的发行额度，城投平台“还清隐债”“退名单”进度加快，城投债存量规模或将有所下降。

    　　风险提示：数据统计遗漏，数据量影响下指标波动性较大，信用事件冲击

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