康冠科技(001308)：智能显示代工龙头 创新显示爆发可期

　　本报告导读：

    　　显示代工龙头，“AI+”显示应用落地，打造第二增长曲线。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 32元。我们预测 2024-2026年公司EPS 为1.2/1.72/2.13 元，增速为-36%/+43%/+24%。参考同行业可比公司，结合PE 估值及DCF 估值方法，考虑公司创新显示业务增速较快，公司进入AI 显示落地应用的多元发展期，给予25 年目标价32 元，对应25 年PE 18.6x。

    　　与众不同的观点：市场认为全球黑电市场已进入存量竞争，增量空间有限，且受制于上游面板成本影响，公司业绩弹性差。我们认为公司具备差异化竞争特性，且创新基因已融入显示细分领域，基于出色产研和与下游大客户资源绑定能力，有望在新业务板块突破。

    　　AI+显示应用落地，打造第二增长曲线。1）2022 年至2024 年，公司加大力度发展创新显示业务，并支持旗下三个自有品牌“KTC”、“皓丽(Horion)”、“FPD”发展，相继推出移动智慧屏、智能美妆镜、VR 眼镜、直播机、投影仪、智显屏、OLED 悬浮电视等新品；通过AI 技术的赋能，围绕智慧显示，构建了多元化的产品矩阵，覆盖了“办公”、“教育”、“医疗”、“娱乐”等多个关键场景，加速构建AI端侧落地应用能力。2024Q1-Q3，创新显示业务收入占比提升至10%左右，预计将撑起公司显示业务第二增长曲线。2）平板电视全球市场进入存量竞争，智能电视海外需求两极分化，新兴市场需求空间持续增长。公司差异性定位一带一路市场黑电代工业务，服务LocalKing 客户，客户资源稳定。2023 年以来引入北美大客户，智能电视业务增长强劲，2024 年上半年公司份额在专业代工厂中排名第四，凭借柔性生产与差异化策略，公司智能电视业务有望实现进一步增长。3）公司智能交互显示（IFPD）行业涵盖智能交互平板业务（教育+会议）、专业类显示产品业务；下游客户为头部教育集团，需求稳健。中长期来看，全球教育与会议类IFPD 渗透率均有提升空间，公司稳居IFPD 出货第一，未来有望跟随行业迎来进一步增长。

    　　催化剂：公司“AI+”产品应用爆发、海外教育信息化需求复苏。

    　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争格局恶化、对美出口关税增加风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。