宏观策略：中央救市 行情能否延续至2025年

　　观点：预期2025年反复向好

    　　人行在9月下旬打出组合拳，包括降息、降准、下调存量房贷利率、降低房贷首付，同时推出证券、基金、保险公司互换便利，向资本市场注入流动性，首阶层规模共8,000 亿元，日后可视乎情况扩大规模。

    　　财政部部在11月上旬举行新闻发布会，指从2024年开始，中国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

    　　经济增长放缓之压力、对资产价格下行造成恶性循环，人行降息降准、下调存量房贷、支持资本市场，官方救市的态度明确、央行无保留地兜底，虽然后续股市走势还看经济宏观状况的恢复，但市场仍憧憬政策发力，我们相信2025年中国市场仍会反复向好。

    　　现时港股、A股的估值对比美国、日本等主要海外市场还有较大的拆让，给予资金配置的机会。

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