交通运输行业周报：日本或将放宽对华签证 航空利好再催化

　　本周板块行业行情回顾：本周（12月2日-12月6日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为+2.82%，位列第15位；沪深300 指数涨跌幅为+1.44%。

    　　SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：公路货运（+6.11%）、铁路（+5.88%）、航运（+3.72%）、高速公路（+3.57%）、航空机场（+3.16%）、港口（+3.05%）、跨境物流（+1.41%）、公交（+0.75%）、快递（-0.87%）、仓储物流（-5.74%）。

    　　航空机场基本面跟踪：根据航班管家平台数据，2024年第49周（2024.12.2-12.8），全国民航共计执行客运航班量9.7万架次，日均 13990架次。其中，国内航班量为83664架次，周环比-1.06%，恢复至2019年的104.40%；国际及地区航班量为11979次，周环比 1.70%，恢复至 2019 年的 78.50%。

    　　根据OAG数据，截至 2024年12月2日，中国至主要海外目的地国家航班量较 2019 年恢复率：美国 29%、德国 82%、法国 68%、英国 105%、意大利117%、荷兰 75%、日本 71%、韩国 78%、印度尼西亚 70%、马来西亚 116%、新加坡 103%、泰国 78%。

    　　油价及汇率：截至 2024 年 12 月6 日，布伦特原油价格报收 71.12 美元/桶，周环比-1%，较2023年同比-4.28%，较2019年同比+10.45%；截至2024年12月6日，人民币兑美元价格报收 7.1848，周环比贬值 0.04%，较 2023 年同比升值 1%，较 2019年同比升值 2.08%。

    　　航运港口基本面跟踪：集运：截至 2024年12月 6日，SCFI报收 2256点，周环比+1.01%，同比+118.6%；CCFI报收1465点，周环比-0.6%，同比+70.68%，分航线来看，CCFI美东航线报收1224点，周环比-1.86%，同比+46.18%；CCFI美西航线报收 1024 点，周环比-5.5%，同比+42.38%；CCFI欧洲航线报收 2071 点，周环比+1.96%，同比+110.5%；CCFI地中海航线报收2488点，周环比+0.84%，同比+93.79%。

    　　油运：截至 2024 年 12 月 6日，BDTI 报收 943 点，周环比+5.72%，同比-19.19%；BCTI 报收 625 点，周环比-5.73%，同比-26.64%。

    　　干散货运：截至 2024年12月 6日，BDI报收 1167 点，周环比-13.81%，同比-59.02%；分船型来看，BPI报收 1067点，周环比+4.81%，同比-53.83%；BCI报收 1535 点，周环比-28.04%，同比-70.26%；BSI报收 974 点，周环比-0.61%，同比-37.24%。

    　　公路铁路基本面跟踪：铁路：2024年10月，铁路客运量实现 3.73亿人，同比+5.97%；铁路旅客周转量实现1303.52亿人公里，同比+2.81%；铁路货运量实现 4.55 亿吨，同比+4.31%；铁路货运周转量实现 3194.46亿吨公里，同比+0.15%。

    　　公路：2024年10月，公路客运量为10.13亿人，同比+3.11%；公路旅客周转量为450.60亿人公里，同比+3.76%；公路货运量实现37.03亿吨，同比+4.25%；公路货运周转量实现6848.51亿吨公里，同比+3.91%。快递物流基本面跟踪：快递：2024年10月，快递行业实现收入1257.9亿元，同比上升12.3%；实现快递业务量163.1亿件，同比上升24.0%，10月快递业务单价为7.71元/件，同比下降15.35%。

    　　投资建议：航空板块来看，2024年暑运及中秋、国庆假期收官，从暑运及中秋、国庆表现来看，民航出行呈现出旺季“供需两旺”，运力投放及旅客量较2019年进一步同比增长，符合此前预期；但疫后消费结构变化及当前国际航线缓慢恢复的局面，仍对票价水平形成一定程度的压制，板块仍位于底部位置。我们认为，2024年，伴随后疫情时代民航出行需求持续修复，叠加国际线免签利好政策频出，国际线增班逻辑进一步强化，行业需求端有望加快释放。供需格局优化叠加油汇价格改善，几重因素边际改善下，年内航司有望实现扭亏为盈。后续板块具备从阶段性偏左侧位置进一步向上的动力。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。

    　　航运板块来看，伴随当前红海局势、中东局势持续发酵，油轮、散货船东绕行意愿增强，运价存在上行动力，有望带来一波景气行情演绎。建议关注中远海能（600026.SH）、招商轮船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）等。

    　　跨境物流板块来看，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益干跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。

    　　快递板块来看，2024年以来，快递行业竞争格局改善，随着行业竞争形式从降价转向提升定价权、服务质量、成本管控，头部快递物流企业纷纷开始调整竞争策略，发力打造差异化竞争优势。经济型快递竞争进入后半场，建议关注韵达股份（002120.SZ）。

    　　风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险、人民币汇率波动的风险；机场改扩建工程建设进度不及预期的风险；空运海运价格大幅下跌的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。

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