12月政治局会议点评：货币政策转向“适度宽松”

　　【事项】

    中共中央政治局12 月9 日召开会议，分析研究2025 年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025 年党风廉政建设和反腐败工作。

    　　【评论】

    对实现全年增长目标信心增强。会议认为，今年“新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”。反映近期在存量政策和一揽子增量政策的支持下，国内经济明显回暖，完成“国内生产总值增长5%左右”目标是大概率事件。2024 年前三季度国内不变价GDP 累计同比增长4.8%，会议的表述隐含四季度GDP 增速回升至5%以上。

    政策用词更加积极，逆周期调控力度有望进一步加大。会议首次提出“加强超常规逆周期调节”，释放逆周期政策进一步加力信号。其中，货币政策继2009 和2010 年后重新定调为“适度宽松”，标志着政策基调由“稳健”被动应对转换为主动出击。财政政策强调“更加积极”，对经济的支持力度大概率加强。

    消费或将成为下一阶段调控重点领域。会议强调，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，将消费摆在首位，预计后续提振消费将成为稳增长、扩内需的重要抓手。其中，消费品以旧换新政策效果显著，商务部数据显示，截至12 月6 日24 时，参与以旧换新补贴的8 大类家电产品4500 万台，带动销售2000 亿元。预计随着资金不断下放，补贴的范围和力度有望进一步增强。

    决策层对资本市场呵护态度增强。会议在防风险方面重点强调“稳住楼市股市”，将股市放到了和房地产对等的地位，凸显决策层对资本市场的呵护态度，预计后续政策将继续护航资本市场。

    　　【风险提示】

    特朗普政府执政后中美贸易摩擦不确定性加大u 美联储降息幅度不及预期

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