固收量化：方向模型整体偏多 期限模型偏好7年和30年

　　投资要点：

    　　债市方向结论

    　　从模型整体结论来看，期限轮动模型对7年和30年品种看多幅度较明显，情绪指标模型看空幅度有所减少。总体方向性观测模型中，动量信号仍维持中性；情绪指标模型方面，虽然主要信号中净买入规模最大的保险公司对国债的合计净买入仍处于低位，但其余三类机构的看多幅度均有边际上行，总体的看空幅度有所减少。其余指标中，DNS模型仍看多；基金归因模型显示基金久期处于震荡上行状态，市场杠杆率维持稳定，30年国债换手率持续上行。

    　　分期限观点判断

    　　目前7年期和30年期品种的性价比相对最高。我们以各期限的赔率在最近1年/1季/1月中的分位数来评估后市各期限品种的可能演绎路径，从赔率序列上看这两个期限未来下行空间可能相对较大，在月度分位数的演绎场景下，10年可能会存在一定的上行可能性，中间期限的3年和5年品种从演绎形态来看可能会存在一定的上行可能性，而短端品种考虑目前的收益率点位偏低问题，虽然从演绎形态上看可能存在一定的下行空间，但综合收益较为有限。

    　　机构行为表现

    　　从近期的机构行为来看，本周基金公司在30年国债和10年政金债两类长端品种上有较大规模净买入，证券公司在10年政金债上净买入较大，主要对手方为股份行和农商行，其中股份行主要在10年政金债上有明显净卖出，而农商行在两类长端品种上有明显净卖出行为，险资在30年地方政府债净买入规模也较为明显，主要对手方为大型商业银行和农商行。

    　　风险提示

    　　市场风险超预期，政策边际变化。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。