通信设备行业跟踪报告：CREDO发布FY25Q2财报 业绩超预期 Q3指引环比大增

　　投资要点：

    　　事件。Credo 发布2025 年第二季度财报。公司2025Q2 收入7200 万美元（同比63.6%，环比+20.6%），高于公司在2025Q1 财报中6500-6800 万美元的指引范围；GAAP 净利润为-420 万美元，摊薄后每股收益-0.03 美元。GAAP 毛利率为63.20%，高于Q1 财报中61.3%-63.3%指引中值。截止FY25Q2，期末现金和短期投资余额为 3.83 亿美元。

    　　业绩指引：公司指引2025 年Q3 营收为1.15-1.25 亿美元（中值环比+67%）；GAAP 毛利率为60.6%-62.6%；非GAAP 毛利率为61.0%-63.0%。

    　　AEC 产品持续放量，客户导入进展顺利。2025 年Q2 季度，除了2 大头部客户外公司还向一家云计算龙头厂商进行供货，客户端需求强劲驱动AEC 产品收入创造新高。 AEC 相较于光学器件，具备低功率、低成本、高可靠性的优势。公司最近已推出适用于AI 后端网络的 800 GB ZeroFlaps AEC，支持长度可达7米。

    　　DSP 产品迭代加速，完成200GB 产品流片。Q2 季度，DSP 收入主要受到单通道50 GB 以及100 GB 解决方案推动。公司近期完成了基于3nm 制程单通道200 GB 的DSP 产品的流片。

    　　线卡业务趋势向好。在400G 和800G 应用的驱动下，公司线卡业务创造了季度收入新高，公司在传统retimer、gearbox 以及MACsec 加密领域保持领先地位。

    　　投资建议。AIGC 高景气，高速连接需求旺盛。建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、沃尔核材、兆龙互连、博创科技、瑞可达。

    　　风险提示。技术产品研发风险；宏观经济波动；下游市场不及预期；市场竞争加剧。

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