宏观动态报告：商务部加强两用相关物项对美出口管制 美国11月ISM制造业指数超预期

　　核心观点

    　　本周重点关注三方面政策：（1）商务部加强两用相关物项对美出口管制。作为全球镓、锗等稀有金属的主要生产国，中国的出口管制将直接影响这些材料在国际市场的供给，可能导致价格大幅上涨。（ 2）财政部就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知》征求意见。强调“平等对待各类主体”。只要是境内企业或产品，包括外商投资企业，均享受20%价格扣除等优惠政策。（3）美国11 月ISM 制造业指数超预期。虽然近期通胀数据有一定程度回升，但就业市场的走弱意味着联储在12 月大概率会继续降息。

    　　摘要

    　　1、商务部加强两用相关物项对美出口管制

    　　简评：商务部公告2024 年第46 号 关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告。根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。作为全球镓、锗等稀有金属的主要生产国，中国的出口管制将直接影响这些材料在国际市场的供给，可能导致价格大幅上涨。对于依赖中国供应的美国高科技产业链，尤其是半导体和国防工业，将产生较大冲击。

    　　2、财政部就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知》征求意见

    　　简评：财政部《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》。强调“平等对待各类主体”。只要是境内企业或产品，包括外商投资企业，均享受20%价格扣除等优惠政策。从全球来看，给予本国产品优惠待遇是国际惯例与通行做法，无需过度解读。

    　　这体现了中国进一步优化营商环境、吸引外资的开放态度，同时通过“平等对待各类主体”增强政策的公平性与包容性，有助于稳定外资预期，推动国内市场竞争力提升。

    　　3、美国11 月ISM 制造业指数超预期

    　　简评：12 月2 日美国公布11 月ISM 制造业指数，超出预测值1 .9个点。ISM 非制造业指数比预期值低3.9 个点。11 月美国新增非农就业22.7 万人，高于彭博一致预期的22 万人。数据发布后1 小时， 市场预期美联储12 月降息的概率从67%升至85%。10-11 月新增非农就业平均为13.2 万，相对7-9 月的15.9 万进一步下降，且失业率面临上行风险。但考虑到其他经济数据仍有韧性，预计劳动力市场明显恶化的风险相对小。往前看，虽然近期通胀数据有一定程度回升，但就业市场的走弱意味着联储在12 月大概率会继续降息。此外，全球经济的不确定性和贸易紧张局势也是美联储在制定政策时需要考虑的重要因素。

    　　风险分析

    　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。

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