2024年11月外贸数据点评：出口仍不弱?

　　投资要点：

    　　根据海关总署统计，美元计价下，2024 年11 月我国出口总额同比为6.7%（10 月为12.7%）；进口总额同比为-3.9%（10 月为-2.3%）。11 月贸易顺差扩大为974.4 亿美元。

    　　出口略有回落，但表现仍强：一方面，或与重点贸易对象景气继续修复有关；另一方面，或与对美出口更积极有关。

    　　从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献，美国和欧洲也有较大贡献，俄罗斯和韩国略有拖累。从产品来看，机电产品是最主要贡献，高科技产品和农产品也均有贡献。从量价拆分来看，多数商品出口数量增速为正，出口价格仍是拖累。

    　　进口继续放缓，11 月我国进口总额同比增速为-3.9%，如果剔除基数影响，则为-2.3%；且11 月我国进口季调环比转负。从国家和地区来看，美国和欧洲拖累最严重，韩国继续正贡献。从产品来看，集成电路表现最好。

    　　往前看，阶段性的“抢出口”或支撑外需。考虑到特朗普再度当选美国总统，而其宣称要对从中国进口的产品进一步加征关税，这对我国外需会有扰动，尤其是海外收入占比相对较高的行业或企业。我们预计，接下来或有阶段性“抢出口”现象出现，积极支撑外需。

    　　风险提示：海外政策超预期，地缘风险事件。

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