房地产行业跟踪报告：12月政治局会议地产表态解读：宏观政策积极配合 加速推动行业企稳

　　投资要点：

    　　事件。中共中央政治局12 月9 日召开会议，分析研究2025 年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025 年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议涉及整体宏观政策调控与房地产内容主要表达如下：实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

    　　本次会议主要精神解读如下：

    　　1）会议提出“稳住楼市股市”。自9 月政治局会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”，12 月政治局会议再次重申稳定房地产市场的政策基调。我们认为，连续两次对稳地产的积极表态，体现中央层面对地产的态度转变与高度重视，房地产板块或有更多稳需求、去库存、优供给政策出台，促进行业稳定。

    　　近期数据观测，10 月政策组合拳发力效果明显，10-11 月新房销售数据呈现明显修复态势。10 月单月TOP100 房企销售实现同环比增长，11 月单月TOP100房企销售同比温和下降。我们认为，在政策助力与自身修复的双重作用下，行业基本面有望快速进入底部区域，实现健康良性发展。

    　　2）会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”。“适度宽松的货币政策”是2011 年以来首次改变货币政策的政策立场，较“稳健的货币政策”定调更加明确，稳经济稳地产的政策预期更加明朗。我们认为，后续货币政策方面仍有降息降准空间，有望进一步降低居民端、企业端的资金成本，实现宽松宏观政策与维稳地产政策的同频共振。

    　　结合以上会议表述，我们认为后续地产政策方面，需求端将继续放开限制、降低购房准入门槛与成本负担，刺激需求的有效释放；供给端将加快落实专项债券收购存量闲置土地、回购开发商新建商品房、回购居民二手商品房、“白名单”机制信贷投放等政策，完善土地、财税、金融政策，化解行业库存问题，引导供需回归均衡状态。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级。当前房地产板块整体估值水平过低，伴随供给侧改革持续推动，行业各项数据有望加速进入新均衡状态，优质公司竞争力将逐步呈现。我们认为本次政策利好行业内优质蓝筹企业。1）开发类：A 股-万科A、保利发展、招商蛇口、华发股份、建发股份、新城控股、金地集团、城建发展、首开股份、滨江集团、天健集团；H 股-中国海外发展、华润置地、龙湖集团、绿城中国、碧桂园、美的置业；2）物业：万物云、碧桂园服务、华润万象生活、保利物业、中海物业、招商积余、越秀服务；3）文旅：华侨城A；4）园区：张江高科。

    　　风险提示。行业基本面下行风险。

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